Die Welt der Finanzmärkte ist ständig im Wandel, aber einige Anlageklassen bleiben über Jahrzehnte hinweg stabil und gelten als sichere Häfen. US-Staatsanleihen gehören zweifellos zu diesen Anlageinstrumenten, da sie vom US-Finanzministerium herausgegeben werden und eine nahezu risikofreie Rendite bieten. Doch in den letzten Jahren mehren sich die Stimmen, die glauben, dass US-Treasuries möglicherweise massiv unterbewertet sein könnten. Was steckt dahinter, und welche Faktoren machen dieses Szenario besonders relevant? Im nachfolgenden Text wird anhand eines konkreten Beispiels erläutert, warum US-Staatsanleihen heute eine attraktive, aber selten erkannte Chance darstellen könnten. US-Staatsanleihen sind traditionell das Fundament vieler Portfolios.
Sie bieten nicht nur Stabilität, sondern werden weltweit als Maßstab für sichere Investitionen betrachtet. Doch wie bei jedem Markt formt das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage, Zinsen und makroökonomischen Faktoren den Preis. In den letzten Jahren war der Zinssatz für US-Staatsanleihen stark schwankend und wurde unter anderem durch weltweite geopolitische und wirtschaftliche Entwicklungen beeinflusst. Diese Schwankungen werfen die Frage auf, ob die aktuellen Renditen im Vergleich zu den Risiken und den wirtschaftlichen Fundamentaldaten ausgewogen sind oder ob es zu einer Fehlbewertung gekommen ist. Ein Beispiel verdeutlicht den möglichen Wert dieser Anleihen: Angenommen, ein Anleger kauft eine zehnjährige US-Staatsanleihe mit einem nominalen Zinssatz von etwa 4%, während die Inflationsraten und wirtschaftlichen Unsicherheiten stark variieren.
Auf den ersten Blick erscheinen 4% attraktiv, allerdings legt die Marktvolatilität nahe, dass dieser Zinssatz sowohl Chancen als auch Risiken birgt. Wenn die Zinsen in Zukunft weiter sinken, steigt der Wert der Anleihen, was zweifellos eine Chance darstellt. Zudem sind US-Treasuries im internationalen Maßstab auch deswegen interessant, weil sie eine hohe Liquidität bieten und als eine Art Reserveanlage genutzt werden, insbesondere in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit. In den vergangenen Jahren hat die Federal Reserve mehrfach in den Markt eingegriffen, was zu einer historisch einzigartigen Entwicklung auf dem US-Anleihenmarkt geführt hat. Solche Interventionen können die Preise verzerren und damit zu einer Unterbewertung oder Überbewertung führen.
Hinzu kommt, dass in Zeiten hoher globaler Unsicherheit Investoren tendenziell in sichere Staatsanleihen flüchten, was eigentlich die Preise nach oben treiben sollte. Sollte sich jedoch herausstellen, dass trotz dieser Fluchtbewegung die Anleihen vergleichsweise günstig bewertet sind, wäre das ein klares Anzeichen für eine Unterbewertung. Ein weiterer Aspekt ist die Rolle von US-Treasuries im Ausland. Viele Länder halten erhebliche Mengen dieser Anleihen als Teil ihrer Devisenreserven. Veränderungen in den geopolitischen Beziehungen oder wirtschaftlichen Prioritäten könnten hier zu einem Abfluss führen und somit den Marktwert temporär drücken, was wiederum zu Investitionschancen für Anleger führen kann, die langfristig denken.
Aus Sicht der Diversifikation des Portfolios bieten US-Staatsanleihen eine wichtige Absicherung gegen Risikoanlagen wie Aktien oder Unternehmensanleihen. Gerade in Zeiten von Marktturbulenzen können sie daher stabilisierend wirken. Wenn sie allerdings zu niedrig bewertet sind, stellt sich natürlich die Frage, ob bisherige Risiko-Prämien korrekt eingepreist sind oder ob Investoren hier eine günstige Gelegenheit übersehen. Auch steuerliche Überlegungen und die internationalen Zinsniveaus spielen eine Rolle bei der Bewertung. Wenn die Renditen US-Staatsanleihen gegenüber anderen Ländern höher erscheinen und die Kreditwürdigkeit der USA unverändert hoch ist, finden sich argumentativ starke Gründe, dass die aktuellen Preise nicht der Realität entsprechen.
Ein praktisches Beispiel aus der jüngeren Vergangenheit zeigt, dass die Realrenditen - also die Zinsen nach Berücksichtigung der Inflation - bei US-Treasuries teilweise negativer waren als bei anderen vergleichbaren Ländern. Diese negative Realverzinsung schlägt für viele Anleger negativ auf die Risiko-Wahrnehmung durch. Sollte sich das Blatt wenden und die Inflation stabil bleiben oder fallen, wären US-Treasuries ein selbstläuferisch attraktives Investment. Zudem ist die Liquidität auf dem US-Anleihenmarkt unübertroffen, was für Großanleger, Zentralbanken und institutionelle Investoren von großer Bedeutung ist. Diese hohe Liquidität gibt Investoren zudem die Sicherheit, die Positionen jederzeit zu fairen Kursen verkaufen zu können.
Ein potentieller Grund für die Unterbewertung könnte die veränderte Erwartungshaltung an die US-Wirtschaft sein. Zweifel an Wachstum, Staatshaushalt und Verschuldung führen stets zu einer vorsichtigeren Bewertung von Staatsanleihen. Doch die US-Regierung verfügt weiterhin über erhebliche fiskalische und monetäre Instrumente, um Zahlungsausfälle oder eine schlechte Bonität zu vermeiden. Dies spricht für eine hohe Sicherheit der Anleihen, die im Markt oftmals unterschätzt wird. Nicht zuletzt sind auch langfristige Trends wie Demografie, technologische Innovation und geopolitische Veränderungen Einflussfaktoren, die bei der Bewertung ebenso häufig unterschätzt werden.
