Oaktree’s O’Leary über Private Credit: Handelswerte sinken bis auf 50 Cent – Chancen und Risiken im Fokus

Der Markt für Private Credit steht derzeit vor einer bemerkenswerten Entwicklung, die sowohl Investoren als auch Finanzexperten beschäftigt. Mark O’Leary, ein führender Manager beim renommierten Investmentunternehmen Oaktree Capital Management, hat jüngst seine Sicht auf die Lage dargelegt und betont, dass private Kreditgeschäfte teilweise bereits zu Preisen von nur 50 Cent gehandelt werden. Diese Einschätzung wirft viele Fragen auf: Welche Faktoren führen zu solch drastischen Abschlägen? Welche Konsequenzen ergeben sich daraus für Anleger? Und welche Möglichkeiten bieten sich trotz der angespannten Situation? Private Credit bezeichnet Kredite, die außerhalb der öffentlichen Märkte vergeben werden. Dabei handelt es sich häufig um Darlehen an mittelständische Unternehmen oder um spezielle Finanzierungsmodelle wie Leveraged Loans oder Mezzanine-Kapital. In den vergangenen Jahren hat diese Anlageklasse stark an Bedeutung gewonnen, da sie attraktive Renditen außerhalb der traditionellen Aktien- und Anleihemärkte bieten kann.

Doch wie viele Sektoren ist auch Private Credit konjunkturellen Schwankungen und Markteffekten ausgesetzt. Oaktree Capital gilt als einer der weltweit führenden Investoren im Bereich von notleidenden Krediten und Sonder­situationen. Mark O’Leary ist bekannt für seine vorsichtige und zugleich chancenorientierte Herangehensweise im Kreditgeschäft. Dass O’Leary von Trades spricht, die schon bei rund 50 Cent pro Dollar Nominalwert gehandelt werden, signalisiert eine deutliche Zurückhaltung der Marktteilnehmer und eine Neubewertung der Risiken. Es bedeutet, dass die Kreditgeber bereit sind, diese Darlehen mit einem Abschlag von bis zu 50 Prozent zu verkaufen, was in der Praxis einem hohen Risiko oder deutlichen Zweifeln an der Zahlungsfähigkeit der Schuldner entspricht.

Der Kern dieser Bewertung liegt in der gegenwärtigen Wirtschaftslage, die von makroökonomischen Unsicherheiten, steigenden Zinssätzen und geopolitischen Spannungen geprägt ist. Unternehmen, die auf diese privaten Kredite angewiesen sind, stehen unter erhöhtem Druck: Höhere Finanzierungskosten, schwächere Umsätze oder operative Herausforderungen können zu Verzögerungen bei Zins- und Tilgungszahlungen führen. Infolgedessen sinken die Marktwerte der Kreditportfolios, da die Wahrscheinlichkeit steigt, dass ein Ausfall eintritt oder das Investment erst spät mit Verlusten realisiert wird. Dieses Umfeld führt dazu, dass Investoren, die sonst eher auf stabile Renditen fokussiert sind, ihre Ansprüche und Risikobereitschaft neu kalibrieren müssen. Einige betrachten die gegenwärtigen Preise als eine Kaufgelegenheit, da sie davon ausgehen, dass sich die Lage mittel- bis langfristig verbessert und somit eine Wertsteigerung möglich ist.

Andere hingegen ziehen sich aus dem Markt zurück. Ein weiterer Aspekt ist die Liquidität im Private-Credit-Markt. Im Gegensatz zu börsennotierten Anleihen oder Aktien sind private Kredite nicht täglich handelbar. Wenn Marktteilnehmer dennoch Kredite verkaufen möchten, geschieht dies meist mit deutlichen Abschlägen, die die geringe Liquidität widerspiegeln. Der Gedanke, dass Private-Credit-Trades bei rund 50 Cent stattfinden, unterstreicht daher auch die aktuellen Engpässe im Handel und die großen Unsicherheiten bei der Bewertung solcher Finanzprodukte.

Für institutionelle Investoren wie Pensionsfonds, Versicherungen oder Family Offices bedeutet diese Situation eine Herausforderung: auf der einen Seite stehen die attraktiven langfristigen Renditechancen und Diversifikationsvorteile von Private Credit, auf der anderen Seite das erhöhte Risiko von Kapitalverlusten und eingeschränkter Verkaufsmöglichkeit. Eine professionelle Due Diligence und ein aktives Management sind daher unerlässlich, um sowohl die Chancen zu nutzen als auch potenzielle Verluste zu begrenzen. Oaktree und andere Kreditfonds verfolgen oft Strategien, die darauf abzielen, aus solchen Marktverwerfungen Kapital zu schlagen. Der Einkauf von Krediten zu Schnäppchenpreisen kann, bei einer anschließenden wirtschaftlichen Erholung der Schuldnerunternehmen, erhebliche Mehrwerte erzeugen. Dies setzt allerdings Expertise in der Bewertung von Unternehmen und Kreditrisiken voraus sowie die Fähigkeit, in volatilen Zeiten standzuhalten.

Gleichzeitig macht die aktuelle Marktbewertung deutlich, dass die Kreditmärkte keineswegs immun gegen konjunkturelle Schwankungen sind. Die große Beliebtheit von Private Credit in den vergangenen Jahren hat teilweise dazu geführt, dass sich Risiken angestaut haben, die nun sichtbar werden. Höhere Zinsen wirken sich direkt auf Kreditkosten aus, was zahlungsfähige Unternehmen belastet und den Spielraum schrumpfen lässt. Zudem sind die Inflationserwartungen, geopolitische Spannungen und mögliche regulatorische Eingriffe zusätzliche Unsicherheitsfaktoren. Für Investoren ist es in diesem komplexen Umfeld sinnvoll, ihre Portfolios differenziert zu betrachten und auf eine breite Streuung innerhalb der Private-Credit-Welt zu setzen.

Neben klassischen Leveraged Loans und Direct Lending existieren auch Spezialsegmente wie Distressed Debt, bei denen durch gezielte Investitionen in notleidende Kredite interessante Chancen entstehen können, wie Oaktree sie häufig nutzt. Hier gilt es, Risiken genau zu steuern und von der Expertise erfahrener Manager zu profitieren. Langfristig wird der Markt für Private Credit möglicherweise weniger stark wachsen als in den letzten Jahren, könnte sich aber qualitativ verbessern, indem nur gut geprüfte und tragfähige Finanzierungen im Fokus stehen. Dies dürfte die Volatilität reduzieren und das Vertrauen der Anleger wieder stärken. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Aussage von Mark O’Leary, Private Credit könne zeitweise zu Preisen von nur 50 Cent gehandelt werden, ein deutliches Signal für die derzeitige Marktdynamik ist.

Dies spiegelt die Herausforderungen im Kreditmarkt wider, bietet zugleich aber auch spannende Chancen für Investoren mit entsprechender Risikobereitschaft und Expertise. Ein fundiertes Verständnis der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, kombiniert mit aktiver Portfolioüberwachung und Risikomanagement, ist entscheidend, um in diesem Segment erfolgreich zu sein. Angesichts der Entwicklung der letzten Monate bleibt abzuwarten, wie sich die Situation im Private-Credit-Bereich weiterentwickelt. Für viele Anleger dürfte die gewonnene Einsicht jedoch eine wertvolle Orientierung sein, um Strategien anzupassen und auf die neuen Marktgegebenheiten zu reagieren.