In der Welt der Kryptowährungen kämpfen kleine Coins mit niedriger Liquidität und sind dazu verdammt, in einem Teufelskreis zu verweilen, in dem ihre Ökosysteme Schwierigkeiten haben, tiefe Orderbücher aufrechtzuerhalten - was die Ausführung von Transaktionen erschwert. Diese düstere Realität wird in einem exklusiv für Crypto Briefing veröffentlichten Bericht des automatisierten Market-Maker-Anbieters Hummingbot beleuchtet. Die Forscher stellten fest, dass der Kryptowährungsmarkt sich in zwei deutlich voneinander abgegrenzte Lager bewegt: Coins mit und ohne Liquidität. Laut dem Bericht ist das liquideste Asset 600-mal flüssiger als das am wenigsten flüssige Asset, wobei Large-Cap-Kryptowährungen und Stablecoins im Allgemeinen die stärkste Liquidität aufweisen. Als Metrik für diese Analyse dient die Slippage, die die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem tatsächlich ausgeführten Preis darstellt.
Coins mit hoher Liquidität weisen eine geringere Slippage auf, da sie über tiefere Orderbücher verfügen, sodass Angebote zu unterschiedlichen Preisniveaus ausgeführt werden können. Die Forscher bei Hummingbot argumentieren, dass die Slippage eine robustere Metrik als Handelsvolumina ist, die leicht von Börsen oder den jeweiligen Coin-Projekten manipuliert werden können. Basierend auf Binance-Orderbuchdaten aus dem April ergab der Bericht, dass Bitcoin (BTC) - mit einer Marktkapitalisierung von 150 Mrd. US-Dollar - das liquideste Asset war, gefolgt von Ether (ETH) - mit einer Marktkapitalisierung von 20 Mrd. US-Dollar. Am anderen Ende des Spektrums waren kleinere Coins wie Dent Wireless (DENT) - mit einem Gesamtwert von 19 Mio. US-Dollar - und das Krypto- und Handyprojekt Pundi X (NPXS) - mit einer Marktkapitalisierung von 48 Mio. US-Dollar - am illiquidesten.
Die Liquidität hatte sich weiterhin in einer kleinen Gruppe von Assets konsolidiert, wobei eine starke positive Korrelation zwischen Liquidität und Marktkapitalisierung festgestellt wurde. Laut dem Bericht hatte die Preisentwicklung im August wenig bis gar keinen Einfluss auf die Liquidität eines Vermögenswerts, möglicherweise weil Kryptowährungen tendenziell hoch korreliert sind und als Ganzes agieren. Es gab eine sehr schwache Korrelation von -0,17 mit der Volatilität, was darauf hindeutet, dass Coins mit höherer Slippage etwas größere Preisfluktuationen erlebten. Ein Teil der Rolle von Hummingbot besteht darin, die Liquidität auf dem Kryptowährungsmarkt zugänglicher zu gestalten, indem sie unter anderem einen Marktplatz für einzelne Liquiditätsanbieter bereitstellen. Zusätzlich zu einer geringeren Marktkapitalisierung neigten Coins mit hoher Slippage auch dazu, einen "Mangel an erschwinglichen und effektiven" Market Makern zu haben.
Ohne dass Market Maker dazu gebracht werden können, in kleinere Kryptowährungen zu investieren, wird sich die Liquidität zunehmend in den Top Ten konzentrieren. Dies könnte andere Coins weniger rentabel machen und den Handel erschweren, was wiederum mehr Menschen aus ihrem Ökosystem verdrängen könnte. Letztlich zeigt die Studie von Hummingbot, dass die Kryptowährungsmärkte sich in Bewegung befinden und Coins mit niedriger Liquidität vor großen Herausforderungen stehen.
