Das Jahr 2018 war für den Kryptowährungsmarkt von enormer Unruhe geprägt. Der sogenannte Bärenmarkt führte zu starken Kursverlusten, Verunsicherung bei vielen Investoren und zu einem spürbaren Wandel im Verhalten der Marktteilnehmer. Auffallend war jedoch, dass trotz dieses Rückgangs die sogenannten Kryptowährungswale, insbesondere im Ethereum-Netzwerk, ihre Bestände massiv ausbauten. Laut einer Analyse der Blockchain-Forschungsfirma Diar stiegen die Ethereum-Bestände großer Adressen, also der Wale, im Laufe des Jahres 2018 um erstaunliche 80 Prozent. Diese Entwicklung wirft spannende Fragen auf: Warum kauften diese Großinvestoren trotz fallender Kurse massiv zu? Welche Rolle spielte das Zusammenspiel von Token-Märkten und Ethereum? Und welche Auswirkungen hatte dieser Trend auf den gesamten Markt? Um diese Aspekte eingehend zu beleuchten, lohnt es sich, die Hintergründe und Zahlen genauer zu betrachten.
Die Analyse von Diar beruhte auf der Untersuchung von über 5.200 Ethereum-Adressen, die regelmäßig handeln und eine große Menge an ETH halten. Dabei stellte sich heraus, dass diese Anlegergruppe inzwischen über 20 Millionen Ethereum besitzt, was einem Wert von circa 2,2 Milliarden US-Dollar entsprach und etwa 20 Prozent der zirkulierenden Ethereum-Menge ausmachte. Im Vergleich zum Januar 2017 hat sich der ETH-Bestand dieser Wale sogar vervierfacht, damals wurden lediglich rund 5 Millionen ETH gehalten. Der massive Zuwachs an ETH-Beständen inmitten eines ansonsten nachgebenden Marktes spricht dafür, dass diese Großinvestoren den Wert von Ethereum langfristig einschätzten und Schwächephasen gezielt zum Einkauf nutzten.
Einen wesentlichen Grund für dieses Verhalten sehen die Analysten im Zusammenbruch zahlreicher Kryptowährungs-Token-Märkte. Viele Tokens auf dem Markt sind direkt mit Ethereum als Handelspaar verbunden. Wenn Anleger aus diesen oft sehr volatilen Token-Märkten aussteigen, fließt das Kapital naturgemäß in die mit ihnen verbundenen Hauptwährungen zurück – in diesem Fall Ethereum. Dieses Muster erklärt, warum eine Vielzahl an ETH von kleineren Token-Investitionen zurück in Ethereum-Adressen geschoben wurde und somit das Guthaben der großen Wale erhöhte. Zusätzlich war in den letzten Novemberwochen 2018 eine erhöhte Aktivität auf den Ethereum-Adressen von Krypto-Börsen zu verzeichnen.
Während die Abhebungen gering blieben und um die 470.000 US-Dollar an ETH den Börsen entzogen wurden, dominierten die Einzahlungen das Marktgeschehen deutlich. Insgesamt wurden an den großen Handelsplätzen ETH im Wert von etwa 1,8 Milliarden US-Dollar eingezahlt. Interessanterweise kam dieser beträchtliche Kapitalzufluss allerdings nicht von neuen Investoren, sondern von einer stark konzentrierten Gruppe von Walen. Tatsächlich verringerte sich die Anzahl der vorhandenen Ethereum-Adressen mit großem Bestand im Vergleich zum Jahresbeginn um rund 30 Prozent, was auf eine Konsolidierung der Bestände in den Händen weniger Akteure hindeutet.
Dieser Umstand hat eine markante Wirkung auf die Wertentwicklung der gehaltenen ETH. Obwohl die Mengen der Ethereum-Bestände bei den Walen stark angestiegen sind, sank der Gesamtwert dieser Vermögenswerte dramatisch ab. Anfang 2018 hielten diese Anleger etwa 11 Millionen ETH, die einen Marktwert von rund 21 Milliarden US-Dollar hatten. Bis Ende des Jahres hatte sich der Wert trotz des Mengenanstiegs auf lediglich etwa 2,4 Milliarden US-Dollar verringert – ein Einbruch von fast 89 Prozent. Dies verdeutlicht die großflächige Korrektur- und Konsolidierungsphase im Kryptomarkt, die sich 2018 durchgesetzt hat.
Trotz sinkender Werte gibt es auf der Ebene der Ethereum-Wale positive Entwicklungen zu berichten. Die Nettobilanzen aus Einzahlungen und Abhebungen gehen seit Jahresbeginn eindeutig zugunsten der Top-Adressen aus. Schätzungen zufolge sind etwa eine Milliarde US-Dollar in die Wallets der Wale dauerhaft geflossen, ohne dass große Abflüsse zu beobachten waren. Dieses Wachstum wurde insbesondere im letzten Quartal des Jahres sichtbar, als die Ethereum-Bestände bei den größten Adressen einen Anstieg von etwa 270 Prozent verglichen mit dem vorherigen Zeitraum erlebten. Es handelt sich dabei um einen sehr ungewöhnlichen Effekt, der zuletzt vor etwa zwei Jahren beobachtet wurde.
Die Interpretation dieser Daten legt nahe, dass das Vertrauen der Großinvestoren in Ethereum weiterhin stark ist. Auch wenn der Marktpreis deutlich gesunken ist, scheinen die Wale die aktuelle Schwächephase als Kaufgelegenheit zu nutzen und ihre Positionen langfristig auszubauen. Das spekulative Kapital hat sich immer stärker konzentriert, was die Macht dieser wenigen Großinhaber auch gegenüber kleineren Anlegern erhöht. Diese Entwicklung sorgt allerdings auch für Diskussionen über die Marktstruktur und die damit verbundenen Risiken für eine gesunde Preisbildung. Aus makroökonomischer Sicht lässt sich zudem festhalten, dass der Fall vieler alternativer Kryptowährungen (sogenannter Altcoins) zum Teil auf deren Abhängigkeit von Ethereum zurückzuführen ist.
Da ein Großteil dieser Tokens auf der Ethereum-Plattform basiert, beeinflussen deren Kursverläufe unmittelbar das Interesse und die Liquidität rund um Ethereum selbst. Wenn Anleger aus diesen hochriskanten bzw. unterperformenden Altcoin-Projekten aussteigen, wandert der Wert in die übergeordnete, etabliertere Kryptowährung Ethereum zurück, was die beobachtete Zunahme der ETH-Bestände bei Walen erklärt. Weitere Faktoren, die den Ethereum-Wal-Bestand beeinflussen, sind die Entwicklungen rund um die technologische Plattform Ethereum selbst. 2018 war geprägt von intensiven Diskussionen über die Umstellung auf Ethereum 2.
0, Skalierbarkeit, Netzwerkstabilität und neue Anwendungsfälle wie DeFi (dezentrale Finanzen) und Smart Contracts. Diese Innovationskraft macht Ethereum nach wie vor zu einem attraktiven Projekt für langfristige Investoren, die sich trotz kurzfristiger Preisschwankungen auf das Potenzial der Technologie und deren Bedeutung für die Zukunft der digitalen Wirtschaft konzentrieren. Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass die Zunahme der Ethereum-Bestände großer Anleger im Jahr 2018 trotz eines schwierigen Marktumfelds auf eine gezielte Strategie im Umgang mit Marktvolatilität und Projektvertrauen hinweist. Die Übernahme von ETH-Beständen durch weniger, aber dafür größere Akteure prägt die Kraftverhältnisse innerhalb des Ökosystems und offenbart die anhaltende Bedeutung von Ethereum im Krypto-Universum. Gleichzeitig unterstreicht dieser Trend die Herausforderung, den Markt breiter aufzustellen und damit mehr Stabilität zu schaffen.
Für Anleger und Marktbeobachter bleibt 2018 ein spannendes Jahr der Divergenzen: Während Kurse einbrachen, bauten bedeutende Investoren ihre Positionen aus und legten den Grundstein für die künftige Entwicklung der zweitgrößten Kryptowährung nach Marktkapitalisierung. Das Geschehen rund um Ethereum-Wale bietet somit wertvolle Erkenntnisse über Marktmechanismen, Investorenpsychologie und die Zukunftsaussichten des gesamten Kryptosektors.
