Eine aktuelle Beschwerde der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) gegen die Kryptowährungsbörse Gemini hat Schwächen im Vorgehen der Behörde im Umgang mit virtuellen Währungen offenbart. Im Mittelpunkt der Klage steht die Selbstzertifizierung eines Bitcoin-Futures-Produkts und die angebliche Täuschung der CFTC durch Gemini. Die Klage behauptet, dass Gemini in den Monaten vor der Selbstzertifizierung des CBOE Futures Exchange (CFE) Bitcoin-Future-Vertrags im Dezember 2017 systematisch versuchte, die CFTC über das Handelsvolumen auf der Gemini-Börse und bei der Gemini Bitcoin-Auktion zu täuschen. Dieses Handelsvolumen hatte direkte Auswirkungen darauf, ob der CFE-Bitcoin-Futures-Vertrag manipuliert werden konnte, da der Vertrag auf Basis des Bitcoin-Preises aus der Gemini Bitcoin-Auktion abgerechnet wurde. Die Beschwerde gegen Gemini offenbart die Schwächen und Grenzen des Selbstzertifizierungsprozesses und des Gesamtansatzes der Kommission bei virtuellen Währungen.
Selbstzertifizierung ist ein gesetzlich autorisierter Prozess, der es Designated Contract Markets (DCMs) ermöglicht, neue derivative Produkte einen Tag nach schriftlicher Bestätigung bei der CFTC, dass das Produkt dem Commodity Exchange Act (CEA) und den CFTC-Vorschriften entspricht, zu listen. Nachdem die Methode kurz nach ihrer Einführung im Jahr 2000 zu exklusiven Methode wurde, erhielt der Prozess nur wenig Aufmerksamkeit, bis CFE und die Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME) im Dezember 2017 neue Verträge für Cash-Settled Bitcoin-Future-Produkte selbstzertifizierten. In ihrer Kritik betonte die Beschwerde, dass die Kommission durch die Zertifizierung dieser Verträge hätte verhindert werden müssen . Dies ist besonders besorgniserregend, wenn man bedenkt, dass das Problem des geringen Handelsvolumens von Gemini in der virtuellen Währungsindustrie bekannt war und schon vor Dezember 2017 auch von der Securities and Exchange Commission (SEC) erkannt wurde.
Das Versäumnis der Kommission, das Problem zu identifizieren, untergrub die Marktintegrität, indem der Handel eines Futures-Vertrags ermöglicht wurde, der anfällig für Manipulationen war. Die Fehler in der Überwachung gefährden auch die Glaubwürdigkeit der Kommission, es sei denn, es werden zusätzliche Maßnahmen ergriffen, um die Integrität anderer Derivate auf virtuelle Währungen zu gewährleisten und eine umfassende Überprüfung der Richtlinien und Verfahren, die die Selbstzertifizierung regeln, durchgeführt, um ähnliche Fehler in der Zukunft zu vermeiden. Die Beschwerde gegen Gemini wirft gültige Fragen auf und zeigt, dass Selbstzertifizierung keine angemessene Methode zur Bewertung des Risikos von neuartigen Warenterminprodukten ist. Es ist daher entscheidend, dass die CFTC ihre Herangehensweise an die Selbstzertifizierung und virtuelle Währungen insgesamt überdenkt.
Bis diese Reformen umgesetzt sind, sollte die Kommission alle laufenden Überprüfungen von Vorschlägen im Zusammenhang mit virtuellen Währungen pausieren. Die Klage gegen Gemini verdeutlicht somit die Notwendigkeit einer kritischen Revision der Vorgehensweise der Behörde im Bereich virtueller Währungen.
