Die anhaltenden Kampfhandlungen zwischen Israel und Iran stellen seit langem einen Unsicherheitsfaktor für die globalen Finanzmärkte dar. Normalerweise löst ein solcher geopolitischer Konflikt erhöhte Marktturbulenzen aus, doch in den letzten Wochen präsentierten sich die Aktienmärkte erstaunlich widerstandsfähig. Während die Börsen, vor allem in den USA, moderate Gewinne verzeichneten, erlebt der US-Dollar einen signifikanten Wertverlust. Diese ungewöhnliche Entwicklung wirft Fragen zur aktuellen Marktdynamik auf und bietet Einblicke in das Vertrauen der Investoren sowie die Herausforderungen für die US-Notenbank. In der Vergangenheit führten kriegerische Auseinandersetzungen, insbesondere im Nahen Osten, oft zu massiven Verwerfungen an den Finanzmärkten.
Ölpreise schossen in die Höhe, Banken und andere riskante Anlagen wurden gemieden, und Fluchtwährungen wie der US-Dollar erlebten eine verstärkte Nachfrage als sicherer Hafen. In der aktuellen Situation zeigte sich jedoch ein differenziertes Bild: Die Rohölpreise stiegen zwar infolge der Eskalation moderat an, erreichten aber keine Werte, die historisch für größere Verunsicherung gesorgt hätten. Investoren scheinen die geopolitischen Risiken eingepreist zu haben und greifen nicht vorzeitig zum Schutz, um noch bevorstehende Entscheidungen der US-Notenbank abzuwarten. Eine wichtige Rolle bei der Stabilität der Aktienmärkte spielt das Vertrauen der institutionellen Investoren. Nach einer Umfrage von Bank of America haben globale Fondsmanager ihre Zuversicht erhöht und sind wieder in einer bullischen Stimmung, die mit der Phase vor den Unsicherheiten durch Handelskonflikte und Rezessionsängste vergleichbar ist.
Das zeigt sich deutlich an der relativen Stärke der amerikanischen sowie japanischen Aktienmärkte, während China eher stagnierte. Die Anleger scheinen also trotz der militärischen Konflikte auf eine Fortsetzung des globalen wirtschaftlichen Wachstums zu setzen. Im Gegensatz dazu befindet sich der US-Dollar in einem signifikanten Abwärtstrend. Der Dollarindex (DXY) hat in diesem Jahr nahe 10 Prozent an Wert gegenüber anderen wichtigen Währungen eingebüßt. Experten warnen vor der schlechtesten Investorenstimmung gegenüber dem Dollar seit über zwanzig Jahren, was sich insbesondere in der extremen Untergewichtung des US-Dollars durch institutionelle Anleger widerspiegelt.
Dies hat mehrere Gründe. Zum einen lässt der Dollar seine traditionelle Rolle als sicherer Hafen vermissen, was unter anderem mit der Entwicklung der Ölpreise zusammenhängt. Normalerweise würde ein Anstieg beim Ölpreis eine Stärkung des Dollars begünstigen, da die USA als großer Ölimporteur stärker für die Zahlung von höherem Ölpreis aufkommen müssen. Doch die aktuelle Divergenz wirkt entgegengesetzt, was die Sorgen um die wirtschaftliche Gesundheit der USA verstärkt. Ein weiterer Faktor ist die erwartete Zinspolitik der US-Notenbank.
Die jüngste Markterwartung geht davon aus, dass die Federal Reserve ihre Leitzinsen vorerst unverändert lässt. Die Investoren beobachten das leidenschaftlich, da jede Ankündigung oder auch nur eine Änderung im Tonfall von Fed-Chef Jerome Powell erhebliches Marktgewicht hat. Die Fed wird als wichtigste Stütze für den US-Dollar eingeschätzt, vor allem wenn sie sich weiterhin zu einer restriktiven Geldpolitik bekennt, um Inflationsrisiken entgegenzutreten. Doch solange sich die Fed zurückhaltend gibt oder sogar erste Zinssenkungen ins Spiel bringt, bleibt der Druck auf den Dollar hoch. Geopolitische Risiken in Verbindung mit energetischen Faktoren beeinflussen die Handelsströme und Währungsbewertungen weltweit.
Während die Ölpreise zuletzt zeitweise um bis zu zwölf Prozent anstiegen, konnte der Dollar diese Impulse nicht nutzen. Vielmehr kam es zu einer verstärkten Verkaufswelle gegen die amerikanische Leitwährung, da die Investoren das Risiko einer nachlassenden Stärke der US-Wirtschaft immer ernster nehmen. Das schwächere Vertrauen in den Dollar wurde zusätzlich durch sogenannte „Pain Trades“ begünstigt – also Handelspositionen, die kurzfristig Verluste bringen, langfristig aber als profitabel gelten. Die gegenwärtige Lage sieht vor allem diejenigen Investoren vor Herausforderungen, die große Long-Positionen auf den Dollar halten. Die nachhaltige Schwäche des US-Dollars wirkt sich jedoch nicht nur auf den Devisenmarkt aus, sondern auch auf andere Assetklassen und weltweit tätige Unternehmen.
US-Exporteure können von einem schwächeren Dollar kurzfristig profitieren, weil ihre Produkte auf dem internationalen Markt preislich wettbewerbsfähiger werden. Gleichzeitig steigen aber die Importkosten, insbesondere für Rohstoffe, was sich wiederum konsumträchtig auswirken kann. Das Risiko einer Alimentierung von Inflation durch steigende Rohstoffpreise bleibt hoch, was die geldpolitischen Entscheidungsträger vor große Herausforderungen stellt. Die Investoren müssen sich auf eine Phase einstellen, in der geopolitische Risiken, Inflationsdruck und geldpolitische Unsicherheit eng miteinander verwoben sind. Die Erwartung, dass der Konflikt im Nahen Osten zu einem klassischen „Risk-Off“-Verhalten führen wird, hat sich bisher nicht bestätigt.
Vielmehr sind die Aktienmärkte erstaunlich stabil und zeigen eine gewisse Resistenz gegenüber externen Schocks. Der US-Dollar hingegen kämpft mit fundamentalen Problemen, die nicht nur auf aktuelle militärische Spannungen zurückzuführen sind, sondern auch strukturelle Fragen zur globalen Wirtschaftsmacht der Vereinigten Staaten berühren. Für Anleger bedeutet die Situation ein komplexes Umfeld mit widersprüchlichen Signalen: Die Kurse von Aktien steigen weiter, getrieben von der Hoffnung auf ausbleibende Zinserhöhungen und besserem Wachstumsausblick. Die Währung wird hingegen abgestraft und reflektiert damit Sorgen über die längerfristige Stabilität der US-Wirtschaft. Strategien zur Risikodiversifikation und das genaue Beobachten geldpolitischer Entscheidungen werden in den kommenden Monaten entscheidend sein.
