Kryptowährung, einst gefeiert als die Zukunft des Finanzwesens, stürzte im Mai ab und löste ein Debakel aus, das mehr als 1 Billion Dollar an Wert vernichtete. Es war eine Korrektur, sagt ein führender Analyst. Der Medienspektakel war groß: "Schmelzen," "eine perfekte Sturm," "wie der dot-com-Crash," "Chaos und Panik." Kritiker der Krypto-Welt nutzten den Absturz, um ihre Argumente zu erneuern, dass die Kategorie digitales Schlangenöl sei. Unterstützer verwiesen auf frühere Abstürze als Beweis für die kurzfristige Volatilität und langfristige Wertigkeit der Krypto-Anlagen.
Doch was steckt wirklich dahinter? Morning Brew bat Alkesh Shah um Aufklärung. Als weltweiter Leiter der Krypto- und digitalen Vermögensstrategie bei der Bank of America ist es Shahs Aufgabe, für die zweitgrößte Bank der USA herauszufinden, was vor sich geht. Hier ist seine Einschätzung. Die meisten Leser von Morning Brew sahen den Kryptomarkt im Mai abstürzen. Seither herrscht viel Angst in einer Investorengemeinschaft, die einst den Schlachtruf "HODL" ausgab, was so viel bedeutet wie "Haltet eure Anlagen fest".
Glauben Sie, dass es sich hierbei um eine Korrektur in einem von Natur aus volatilen Markt handelt oder um ein Referendum über eine Hype-Maschine? Was passiert wirklich? In unserer Sicht handelt es sich um eine Korrektur. Skeptiker sind lauter, wenn die Aktienkurse fallen. Wir hören derzeit viel mehr von dieser Sichtweise und weniger von den Optimisten. Es bedeutet nicht das Ende dieses Sektors. Denken Sie an die größeren Rückgänge in diesem Bereich.
Der erste ereignete sich [Anfang 2015], als Bitcoin allein als bewährte Kryptowährung stand und es möglicherweise zu Beginn Enttäuschungen seitens der Investoren gab. Das zweite Mal war die ICO-Blase [von 2017], in der klar wurde, dass einige Unternehmen noch nicht ausgereift waren. Was jetzt anders ist, ist das, was Ethereum gestartet hat - eine separate Software-Infrastruktur. Jetzt haben wir eine Blockchain, die wie ein Betriebssystem funktioniert. Die Anwendungen, die auf diesen Plattformen aufgebaut werden, verschwinden nicht.
Sie sind real und haben echte Anwendungsfälle: Effizienz in der Lieferkette, Reduzierung von FEMA-Ansprüchen, Dinge, die die Metaversen der Zukunft antreiben. Darum wird dieser Sektor nicht verschwinden. Auch wenn die Anleger derzeit noch an ihren Verlusten lecken. Der Preis von Bitcoin ist in den letzten sechs Monaten um 44% gesunken, auf etwa 31.000 Dollar.
Andere Kryptowährungen sind nicht viel besser dran. Viele unserer klügeren Anleger nutzen diese Korrektur, um das Verständnis des Raums zu vertiefen. Ich bin sicher. Der Grund, warum wir glauben, dass es sich um eine Korrektur handelt, ist, wenn man die letzten 18 Monate betrachtet, war das stärkste Wachstum im Software-Ökosystem, von dem ich sprach. Das höhere Wachstum lag in Altcoins [das sind Münzen, die nicht "Bitcoin" heißen] und den Blockchain-Betriebssystemen.
Der Gesamtwert des Kryptomarktes betrug im Januar 2021 780 Milliarden Dollar. Dann erreichte er im November mit 3 Billionen Dollar seinen Höhepunkt, als Anleger begannen zu erkennen, dass sich eine größere Chance bot als nur die Währung. Krypto begann wie ein Risiko-Asset zu funktionieren. Alle Risiko-Assets stiegen im letzten Jahr im Wert. Und dann: Inflation, steigende Zinsen - das traf alle Risiko-Assets und auch diesen Sektor.
Mit fast 1,5 Billionen Dollar ist die globale Marktkapitalisierung von Krypto immer noch doppelt so hoch wie im Januar 2021. Sie stieg um mehr als 300% und liegt nun 50% unter den 3 Billionen Dollar. Trotz des Marktrückgangs sehen wir immer noch Entwickleraktivitäten auf diesen Blockchain-Systemen. Es gibt immer noch Risikoinvestitionen. Unsere Einschätzung ist, dass das Risikokapital für Innovationen in diesem Bereich keineswegs nachlässt.
Sie sind sehr vorsichtig mit der Sprache, die Sie verwenden, um all dies zu beschreiben: "Sektor", "Raum". Wenn Sie von "Krypto" sprechen, meinen Sie nicht nur Währungen, oder? Ich betrachte all dies als die zugrunde liegenden Blockchain-Systeme und Protokolle. Für mich ist es alles Web3, während Krypto wirklich nur auf die Blockchain zurückgeht. In diesem Bereich gibt es viele irreführende Begriffe. Es gibt sehr wenige Kryptowährungen, die als Währung verwendet werden.
Ich möchte über die von Ihnen genannten Anwendungen sprechen. Nach dem neuesten Crash habe ich viel Kritik an Kryptowährungen gelesen. Paul Krugman in der New York Times fällt mir ein; im Mai schrieb er: "Kryptowährungen spielen in wirtschaftlichen Transaktionen fast keine Rolle, außer in Spekulationen auf den Kryptomärkten selber." Selbst nach 13 Jahren Existenz. Ist das eine legitime Kritik oder ein grundlegendes Missverständnis dessen, worauf Sie optimistisch sind? Diese Kritik bezieht sich auf eine spezifische Anwendung, einen spezifischen Anwendungszweck: "Warum kann ich dies nicht als Währung verwenden?" Währung ist nicht die Killer-Anwendung hier.
Es gibt viele [Killer-Anwendungen], die auf einem Blockchain-Betriebssystem arbeiten, einschließlich Zahlungen. Aber die am leichtesten erkennbare Anwendung sind derzeit NFTs. Ich spreche nicht von digitalen Kunstobjekten und Sammelstücken; ich spreche von der Schaffung von Lizenzgebühren um geistiges Eigentum herum. Als Time ein NFT mit dem Cover-Kunstwerk von Beeple verkaufte, wurde es für rund 350.000 Dollar verkauft, gleichmäßig aufgeteilt.
Aber weil sie eine neue Softwarearchitektur verwendet haben, haben sie einen Smart Contract an das Cover-Kunstwerk angehängt. Wenn der Käufer es zu signifikanten Vielfachen verkauft, gehen wieder 10% an die ursprünglichen Eigentümer, erneut gleichmäßig zwischen ihnen aufgeteilt. Das wird ewig dauern. Ähnlich, als The Chainsmokers NFTs für ihr neues Album So Far So Good erstellten, gaben sie 5.000 Fans eine gemeinsame Kaufoption von 1% an dem Geld, das das neue Album einbringt.
Sie schaffen also etwas, das nicht nur die Fanbasis anspricht, sondern auch Tantiemen generiert. Dies kann bei Buchveröffentlichungen oder Veranstaltungstickets gemacht werden. Das ist ein echter Anwendungsfall. Wenn Sie mir eine kurze Abschweifung erlauben: Aufnahmekünstler wie Bob Dylan, Shakira, Prince, Mötley Crüe und Bruce Springsteen sorgten in den letzten sechs Monaten oder so für Aufsehen, indem sie ihre Katalogrechte für zig Millionen Dollar an Unternehmen wie Hipgnosis und Primary Wave verkauften. Hätten sie stattdessen an ein NFT denken sollen? Sie könnten ein NFT des Katalogs erstellen.
Ich würde nicht sagen, dass jemand einen Fehler macht, aber ich würde auf jeden Fall ein NFT in Betracht ziehen. OK, kommen wir zurück zur Sache. Was ist eine andere Killer-Anwendung der Kryptowährung? Stablecoin. Ignorieren wir, was mit Terra's Luna passiert ist – das ist kein echter Stablecoin, weil es nicht tatsächlich durch Reserven gedeckt war, obwohl es an den Dollar gekoppelt war – stellen Sie sich vor, Sie sind in einem Facebook-ähnlichen Metaversum und möchten eine Transaktion mit einem anderen Benutzer durchführen. Warum sollten Sie sich darum kümmern, ob die Person in einem anderen Land ist? Wenn Sie sie mit einem Stablecoin bezahlen, bewegt sich das Geld von Ihrem Geldbeutel zu ihrem so schnell wie eine E-Mail.
Mit dem herkömmlichen Bankensystem könnte es zwei bis fünf Tage dauern und es könnten zusätzliche Gebühren anfallen. Vor einer Woche sagte Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, dass Kryptowährungen "nichts wert" seien, weil "es keine zugrunde liegende Vermögenswerte gibt, die als Sicherheitsanker dienen." Aber Sie sagen, dass ein ordnungsgemäßer Stablecoin genau das ist. Ihre Aussage hatte zwei Teile. Erstens verstand sie nicht, wie irgendein Krypto-Asset inneren Wert haben könnte.
Und zweitens fragt sie, wie man weiß, was die Reserven sind? Wir glauben an die Notwendigkeit regulatorischer Rahmenbedingungen, die verlangen, dass ein Unternehmen, das einen Stablecoin herausgibt, geprüfte Reserven vorlegen muss, um zu beweisen, dass der Token beispielsweise für einen Dollar eingelöst werden kann. Das gibt es heute noch nicht; alles ist freiwillig. Diese [Entwicklung] wäre großartig. Und basierend auf Äußerungen öffentlicher Persönlichkeiten auf der ganzen Welt ist dies sehr wahrscheinlich bis zum Jahresende. Was den zweiten Teil betrifft, sprach sie wahrscheinlich eher über Bitcoin.
Aber Ethereum hatte [Milliarden Dollar] an Transaktionsgebühren im letzten Jahr. Eigentlich haben Sie eine Form von Cashflow. So leiten Sie Wert ab – prognostizieren zukünftige Cashflows, diskontieren sie zurück, erschaffen inneren Wert. Es gibt einen Bewertungsrahmen, der noch nicht geschaffen wurde, aber könnte, der den wahren Wert dieser Blockchain-Betriebssysteme aufzeigt und daraufhin die Ansichten der öffentlichen Politikführer zu diesen Vermögenswerten ändert. Web3 ist so interessant, weil Sie tatsächlich einen Teil der Plattform besitzen.
