Die Regulierung von Kryptowährungen hat sich in den USA in den letzten Jahren zu einem der umstrittensten und komplexesten Themen entwickelt. Insbesondere die Rolle der Securities and Exchange Commission (SEC) als Hauptaufsichtsbehörde für digitale Vermögenswerte steht seit längerem im Fokus von Kritik und Debatten. Nun hat ein Ausschuss des US-Repräsentantenhauses einen Entwurf für ein neues Gesetz vorgestellt, das die Aufsicht und Regulierung der meisten digitalen Vermögenswerte an die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) überträgt. Dieses Vorhaben könnte die Krypto-Landschaft in den Vereinigten Staaten nachhaltig verändern und Branchenakteure vor neue Herausforderungen, aber auch Chancen stellen. Der Entwurf, der am 5. Mai 2025 veröffentlicht wurde, stammt vom House Financial Services Committee gemeinsam mit dem Agriculture Committee.
Er schlägt vor, die Definition von „Sicherheit“ in den wichtigen Bundesgesetzen - dem Securities Act von 1933 und dem Securities Exchange Act von 1934 - so zu ändern, dass digitale Vermögenswerte darin ausdrücklich als „digitale Rohstoffe“ ausgeschlossen werden. Das bedeutet, dass viele Kryptowährungen künftig nicht mehr als Wertpapiere eingestuft werden würden und damit außerhalb des regulatorischen Rahmens der SEC fallen. Die Auswirkungen einer solchen Änderung sind beträchtlich. Bislang war die SEC die primäre Aufsichtsbehörde, die für die Durchsetzung der Wertpapiergesetze bei Kryptowährungen zuständig ist. Diese Einordnung führte dazu, dass viele Projekte und Token als Wertpapiere gelten und stark reguliert werden, was umfangreiche Registrierungspflichten, Offenlegung der Geschäftstätigkeiten und andere Compliance-Anforderungen nach sich zieht.
Die Kryptoindustrie beklagte sich häufig darüber, dass die SEC-Regulierung durch Gary Gensler in der Biden-Administration äußerst streng und in vielen Fällen wenig transparent oder vorhersehbar sei. Mit dem neuen Gesetzesentwurf könnte sich die Zuständigkeit der Aufsicht deutlich verschieben. Die CFTC, die bislang hauptsächlich Waren- und Derivatemärkte überwacht, würde zur Hauptaufsichtsbehörde für digitale Rohstoffe, zu denen unter anderem Bitcoin gehört. Die CFTC betrachtet Bitcoin bereits als Rohstoff unter dem Commodity Exchange Act, vergleichbar mit traditionellen Handelsgütern wie Gold, Öl oder Weizen. Die Verlagerung der Regulierungsverantwortung könnte somit für mehr Klarheit sorgen und den regulatorischen Rahmen für viele etablierte Kryptowährungen vereinfachen. Ein zentraler Punkt im Entwurf ist die Definition eines „digitalen Rohstoffs“, der dann unter die Aufsicht der CFTC fällt. Digitale Assets müssen dafür von sogenannten „reifen Blockchain-Systemen“ stammen.
Das bedeutet, dass es sich um offene, quelloffene, dezentrale und vollautomatisierte Netzwerke handeln muss, bei denen keine einzelne Partei mehr als 20 Prozent der Token besitzt. Diese Kriterien zielen darauf ab, eine bestimmte Qualität und Reife im Ökosystem nachzuweisen, womit vor allem etablierte Projekte mit stabilen Netzwerken in den Genuss der neuen Regelungen kommen sollen. Der Gesetzentwurf sieht zudem vor, dass der Sekundärhandel mit digitalen Rohstoffen von der SEC-Überwachung ausgenommen wird, sofern dieser Handel nicht auf Beteiligungen an Gewinnen, Einnahmen oder Vermögenswerten des Herausgebers abzielt. Das schließt typische Wertpapiermerkmale aus und will sicherstellen, dass der Handel sich auf reine digitale Rohstoffe konzentriert. Dadurch könnten Krypto-Börsen, die digitale Rohstoffe listen, von der Einstufung als Wertpapierbörse befreit werden – und hätten somit geringere regulatorische Anforderungen zu erfüllen.
Erwähnenswert ist, dass der Gesetzesentwurf eine breite Palette beliebter Kryptowährungen für die neuen Regelungen vorsieht. Dazu zählen beispielsweise Ethereum, Solana, Binance Coin (BNB) und Cardano. Viele dieser Projekte erfüllen bereits die Kriterien eines digitalen Rohstoffs, weil sie dezentralisierte und offene Protokolle nutzen. Sollte das Gesetz verabschiedet werden, könnte dies eine immense Erleichterung für Entwickler und Investoren dieser Token bedeuten. Gleichzeitig legt der Entwurf Regelungen für digitale Rohstoffbörsen fest, die künftig bei der CFTC registriert und reguliert werden müssten. Diese Neustrukturierung soll sowohl den Schutz der Verbraucher fördern als auch die Handelspraktiken transparenter und geregelter gestalten, ohne die Innovationsfähigkeit der Branche zu stark einzuschränken. Politisch ist das Thema jedoch umstritten.
Während konservative Abgeordnete die Gesetzesinitiative unterstützen und sie als Fortschritt im Sinne einer Förderung der Cryptoindustrie im Sinne der früheren Trump-Administration sehen, stoßen sie bei demokratischen Kollegen auf erheblichen Widerstand. Am 6. Mai 2025 verließen mehrere demokratische Mitglieder des Repräsentantenhauses aus Protest oder Unzufriedenheit während einer Anhörung zum Thema den Saal. Die Gegenwehr deutet auf einen zähen Gesetzgebungsprozess hin, bei dem eine Einigkeit schwer zu erreichen scheint. Die Kryptoindustrie begrüßt den Entwurf überwiegend. Viele Akteure hoffen auf eine Entlastung der regulatorischen Anforderungen, weniger Ambivalenz in der Rechtslage und eine stärkere Unterstützung für Innovationen und Wachstum. Insbesondere die Verlagerung hin zur CFTC wird als ein Schritt hin zu „regelbasiertem“ statt „fallbasiertem“ Vorgehen verstanden, was zahlreiche Unternehmen bei ihrer Geschäftsplanung unterstützen könnte.
Nichtsdestotrotz ist die Umsetzung solcher Änderungen kein Kinderspiel. Neue Projekte, die eigene Blockchain-Systeme schaffen, werden sich mit den Anforderungen an Dezentralisierung, Offenheit und Automatisierung auseinandersetzen müssen. Dies kann Jahre dauern und erfordert erhebliche Investitionen – eine Hürde für Startups und junge Projekte, die auf eine Marktneuheit setzen. Mit Blick auf die Zukunft der Kryptoregulierung in den USA könnte der Entwurf eine klare Trennung zwischen digitalen Wertpapieren einerseits und digitalen Rohstoffen andererseits schaffen. Wertpapiere blieben im Zuständigkeitsbereich der SEC, während die CFTC die Aufsicht über die überwiegende Mehrheit der frei handelbaren digitalen Vermögenswerte übernehmen würde. Dies würde Regulierungsbehörden eine klarere Rollenverteilung ermöglichen und die Branche insgesamt transparenter und berechenbarer für Investoren machen.
Neben juristischen und regulatorischen Aspekten bleibt abzuwarten, wie die endgültige Fassung des Gesetzes aussehen wird und wie stark der Widerstand der politischen Gegner sein wird. Die Ausgangslage scheint derzeit zugunsten der republikanischen Mehrheit im Repräsentantenhaus zu sprechen, doch die komplexen Verhandlungen im Senat und mögliche Einwände des Weißen Hauses könnten den Prozess verzögern oder verändern. Insgesamt markiert der Vorschlag jedoch einen wichtigen Wendepunkt in der US-Krypto-Regulierung. Er reflektiert die wachsende Bedeutung von digitalen Assets im Finanzsystem und die Notwendigkeit, die bestehenden gesetzlichen Rahmenbedingungen an die spezifischen Eigenschaften dieser neuen Technologien anzupassen. Für Investoren, Entwickler und Händler bedeutet dies potenziell ein klareres und stabileres Umfeld, in dem Innovationen gedeihen können, ohne durch unsichere oder restriktive Regulierungen gebremst zu werden.
Die kommenden Monate werden entscheidend sein, um zu beobachten, wie sich das politische und regulatorische Umfeld entwickelt und welche Impulse dieser Gesetzesentwurf für die globale Konkurrenzfähigkeit der US-Kryptoindustrie setzen kann. Die Branche, die längst international vernetzt ist, reagiert sensibel auf solche Signale – mit möglichen Folgen für Investitionsströme, Technologieentwicklung und Marktstrukturen. Ein regulatorischer Rahmen, der innovativ und pragmatisch zugleich ist, könnte das Fundament für die nächste Phase der digitalen Finanzwelt sein.
