Die Aktie von Docusign, einem führenden Anbieter im Bereich der elektronischen Signaturen und digitalen Vertragsabwicklung, hat heute einen deutlichen Einbruch erlebt. Trotz der Meldung positiver Quartalsergebnisse fiel der Aktienkurs um bemerkenswerte 19,3 Prozent. Dieses unerwartete Kursverhalten wirft Fragen auf: Warum reagierte der Markt so negativ auf scheinbar gute Zahlen? Und welche Implikationen hat das für Investoren und den gesamten E-Signatur-Sektor? Zu Beginn des jüngsten Quartalsberichtes präsentierte Docusign Ergebnisse, die auf den ersten Blick überzeugend wirken. Das Unternehmen übertraf die Erwartungen der Analysten sowohl beim Gewinn pro Aktie als auch beim Umsatz. Konkret lag der bereinigte Gewinn je Aktie mit 0,90 US-Dollar deutlich über den prognostizierten 0,81 US-Dollar.
Die Umsätze beliefen sich auf rund 764 Millionen US-Dollar und übertrafen damit ebenfalls die Schätzungen von knapp 750 Millionen US-Dollar. Eine solide Gewinnsteigerung, verbunden mit Umsatzwachstum, ist grundsätzlich ein positives Signal und sollte den Aktienkurs stabilisieren oder steigen lassen. Doch trotz der guten Zahlen konnten die sogenannten Billings, also die fakturierten Umsätze, nur um mager 4 Prozent gegenüber dem Vorjahr zulegen. Dies deutet darauf hin, dass der Neugeschäfts- und Vertragsschlussprozess innerhalb des Unternehmens ins Stocken geraten sein könnte. Billings sind ein wichtiges Indiz für zukünftiges Umsatzwachstum, da sie zahlungswirksam sind, aber erst zu einem späteren Zeitpunkt als Umsatz verbucht werden dürfen.
Die geringere Dynamik bei den Billings könnte daher von Investoren als Warnsignal wahrgenommen werden, dass das Unternehmen das Umsatzwachstum in kommenden Quartalen nicht weiter positiv beschleunigen kann. Die Wachstumsrate bei den Umsätzen betrug insgesamt 8 Prozent, was in einem hochdynamischen Tech-Umfeld als verhalten gilt. Vor allem für ein Unternehmen, das bislang als Wachstumsaktie gehandelt wurde, fallen solche Wachstumszahlen relativ niedrig aus. Der Markt erwartet von Tech-Werten mit hoher Bewertung meist zweistellige oder sogar deutlich zweistellige Wachstumsraten, welche für Investoren das Potenzial für künftige Kurssteigerungen signalisieren. Docusign muss sich hier daher mit einer eher moderaten Wachstumszone zufriedengeben, was die zu erwartenden Erträge und Bewertungserwartungen für die Aktie relativieren könnte.
Positiv ist anzumerken, dass sich die Bruttomarge leicht verbesserte und nun bei 79,4 Prozent liegt. Diese Verbesserung um 50 Basispunkte zeigt, dass Docusign trotz des moderateren Wachstums seine Kostenstrukturen effizienter gestaltet und ein hohes Gewinnpotenzial bewahrt. Auch der Gewinn nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) hat sich überaus positiv entwickelt und stieg mehr als doppelt so hoch auf 0,34 US-Dollar pro Aktie. Dennoch zeigt die gleichzeitig veröffentlichte Free-Cashflow-Zahl ein weniger erfreuliches Bild: Der operative Cashflow sanken im Vergleich zum Vorjahr leicht von 232,1 Millionen US-Dollar auf 227,8 Millionen US-Dollar. Dieser Rückgang widerspricht dem Wachstum im Gewinn und Umsatz und signalisiert, dass die Liquiditätsentwicklung nicht im gleichen Maße mithalten kann.
Ein weiterer signifikanter Punkt ist die Prognose für das zweite Quartal und das ganze Geschäftsjahr. Docusign erwartet für das nächste Quartal eine weitere Abschwächung des Umsatzwachstums auf etwa 6 Prozent, was einer Umsatzgröße von circa 779 Millionen US-Dollar entspricht. Auch für das gesamte Geschäftsjahr wird ein moderates Wachstum von rund 6 Prozent prognostiziert, mit einem Jahresumsatz in der Größenordnung von 3,15 bis 3,16 Milliarden US-Dollar. Diese Erwartung bestätigt eine Trendwende in der Wachstumserwartung bei Docusign. Das Unternehmen befindet sich womöglich in einer Phase der Reife und Sättigung, was bei ehemaligen Wachstumsschwergewichten häufig zu stärkeren Kurskorrekturen und einer Neubewertung der Aktie führt.
Die Reaktion der Anleger auf diese Entwicklung ist folgerichtig. Investoren, die Docusign als Wachstumsaktie mit hohen Wachstumsraten und zukunftsträchtigem Potenzial betrachtet hatten, nehmen nun erhebliche Zweifel an der Haltung des Unternehmens hinsichtlich einer beschleunigten Expansion. Das spiegelte sich in der deutlichen Kurskorrektur wider. Trotz des niedrigeren Aktienkurses bleibt das Bewertungsniveau von Docusign mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis bezogen auf den Free Cashflow von 16,6 vergleichsweise moderat. Beachten muss man zudem, dass das Unternehmen eine gesunde Nettobarmittelposition besitzt, die eine gewisse Sicherheit und Flexibilität für künftige Investitionen und strategische Entscheidungen bietet.
Für potenzielle Investoren stellt sich nun die Frage, ob Docusign nach dem Rücksetzer eine attraktive Kaufgelegenheit bietet oder ob es besser ist, alternative Aktien mit höheren Wachstumsperspektiven zu bevorzugen. Experten, wie die Analysten des Stock Advisor, betrachten Docusign derzeit nicht als einen der Top-Titel für das aktuelle Marktumfeld. Stattdessen werden andere Aktien empfohlen, deren langfristige Performance in der Vergangenheit herausragend war und somit eine potenziell höhere Renditechance bieten. Nichtsdestotrotz könnte Docusign weiterhin Chancen besitzen, insbesondere wenn das Unternehmen es schafft, neue Wachstumstreiber zu aktivieren und den Markt für digitale Signaturlösungen auszubauen. Die gestiegene Bruttomarge und die positive Entwicklung beim GAAP-Gewinn zeigen, dass Docusign über ein solides operatives Fundament verfügt.
Kooperationen, Innovationen im Produktportfolio und Expansion in angrenzende Geschäftsfelder könnten den Wachstumspfad wieder beleben. Der europäische Markt sowie andere internationale Regionen zeigen zunehmendes Interesse an digitalen Vertragslösungen, auch durch regulatorische Entwicklungen zur Digitalisierung in verschiedenen Branchen. Zudem gewinnt die Remote-Arbeit und die zunehmende Digitalisierung durch die COVID-19-Pandemie weiter an Bedeutung, was grundsätzlich als langfristiger Wachstumstreiber für Docusign gelten kann. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der heutige Absturz der Docusign-Aktie auf die enttäuschenden Wachstumsaussichten zurückzuführen ist. Obwohl das Unternehmen solide Zahlen vorlegten, konnten die Prognosen für die Zukunft die Erwartungen nicht erfüllen.
Das führte zu Unsicherheiten bei Investoren und einer Neubewertung der Aktie. Für langfristig orientierte Anleger bleibt die Aktie interessant, sofern Docusign Strategien entwickelt, das Wachstum wieder anzukurbeln. Eine genaue Beobachtung der weiteren Geschäftsentwicklung sowie der Quartalsberichte ist daher unerlässlich, um fundierte Investitionsentscheidungen treffen zu können. Der Markt für elektronische Signaturen ist weiterhin dynamisch und interessant, aber auch stark umkämpft. Docusign muss sich gegen Wettbewerber behaupten und Innovationen vorantreiben, um seine führende Position zu festigen.
Die kommende Zeit wird zeigen, ob das Unternehmen den aktuellen Herausforderungen gewachsen ist und langfristig für Investoren attraktive Renditen erzielen kann.
