Die Welt der Kryptowährungen steht erneut im Zeichen einer möglichen Richtungsänderung, da der amerikanische Vermögensverwalter BlackRock in intensiven Gesprächen mit der US-Börsenaufsicht SEC über die Zulassung eines Spot-Bitcoin-ETFs ist. Diese Entwicklungen können als ein wegweisendes Signal gewertet werden, da ein solcher ETF nicht nur institutionelle Anleger, sondern auch eine breite Öffentlichkeit für Bitcoin und Kryptowährungen zugänglicher machen könnte. Schon seit längerer Zeit warten Investoren und Marktteilnehmer gespannt auf eine definitive Entscheidung der SEC bezüglich der Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs. BlackRock, als einer der weltweit größten Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von mehreren Billionen US-Dollar, bringt mit seinem Antrag und den laufenden Gesprächen erhebliches Gewicht in die Debatte um die Regulierung und Integration von Bitcoin in traditionelle Finanzprodukte. Die Gespräche am 20.
November 2023 mit der SEC und Vertretern der Nasdaq zielten darauf ab, die Ausgestaltung und die Voraussetzungen für einen Spot-Bitcoin-ETF, beispielsweise über den iShares Bitcoin Trust, zu erörtern. Dabei stellte BlackRock verschiedene Modelle vor, wie der ETF strukturiert sein könnte, insbesondere im Hinblick auf die sogenannten In-Kind- versus Cash-Creation-Modelle. Während das In-Kind-Modell als effizienter und sauberer in der Struktur betrachtet wird, bevorzugt BlackRock offenbar diese Variante, da sie die Verwahrung und den Handel von Bitcoin für Anleger vereinfachen könnte. Obwohl die genauen Reaktionen der SEC-Beamten auf die Präsentation von BlackRock bisher nicht bekannt sind, gilt die Tatsache, dass ein Meeting auf diesem Niveau stattfand, als sehr positiv und signalisiert, dass die Behörde die Anträge ernster denn je prüft. Zugleich zeigt dies auch, dass eine Entscheidung über die Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs möglicherweise kurz bevorsteht, nachdem in den vergangenen Jahren immer wieder Verzögerungen und Ablehnungen vorgekommen sind.
Auf der anderen Seite bleibt jedoch unklar, wie die SEC in Anbetracht der regulatorischen Bedenken gegenüber Spot-ETFs insgesamt entscheiden wird. BlackRock ist nicht das einzige Unternehmen, das auf eine Zulassung eines solchen Finanzprodukts hofft. Neben dem Vermögensverwalter aus New York haben unter anderem Fidelity, WisdomTree, Invesco Galaxy, Valkyrie, VanEck und Bitwise Anträge bei der SEC eingereicht. Die Branche verfolgt diese Anträge aufmerksam, da die Einführung eines Spot-Bitcoin-ETFs als ein entscheidender Schritt zur breiteren Akzeptanz von Kryptowährungen gilt. Durch die Verbindung eines regulierten Finanzprodukts mit dem digitalen Asset könnte Bitcoin eine neue Stufe in seiner Entwicklung als Anlageklasse erreichen, die weit über die bisherigen Bitcoin-Futures-ETFs hinausgeht.
Die Rolle der SEC und ihres Vorsitzenden Gary Gensler ist bei der Entwicklung maßgeblich. Ein Video aus dem Jahr 2019, das im Oktober 2023 erneut Aufmerksamkeit erregte, zeigt Gensler, wie er die „inkonsistente“ Herangehensweise der SEC bei Spot-Bitcoin-Produkten kritisiert. Dies gibt der Branche Hoffnung, dass sich zumindest eine kohärentere und vielleicht offenere Einstellung gegenüber Krypto-Investitionsvehikeln herausbilden kann. Dennoch bleibt es eine schwierige Prüfung für die Behörde, da Fragen zu Marktmanipulation, Liquidität, Verwahrung und Anlegerschutz nach wie vor zentral sind. Eine Genehmigung eines Spot-Bitcoin-ETFs würde für die Finanzwelt weitreichende Folgen haben.
Zum einen könnten privater und institutioneller Kapitalfluss in Kryptowährungen deutlich zunehmen, da ein reguliertes und leicht zugängliches Investmentinstrument eine niedrigere Eintrittshürde darstellt. Zum anderen könnten dadurch auch neue regulatorische Standards für ähnliche Produkte gesetzt werden, die sich mit anderen digitalen Assets befassen. Darüber hinaus hätte die Zulassung eines solchen ETFs auch eine stark symbolische Bedeutung für die Vermittlung von Vertrauen gegenüber der Kryptowährungsbranche und der breiten Öffentlichkeit. Die Januar-Tage 2024 und die darauffolgenden Monate dürften daher spannend werden, wenn die SEC voraussichtlich weitere Entscheidungen fällt. Parallel zu den Gesprächen mit BlackRock fanden besonders auch Meetings mit Grayscale statt, einem weiteren großen Kläger im Kampf um einen regulierten Bitcoin-ETF.
Grayscale hatte insbesondere mit seinem Antrag auf Umwandlung seines Bitcoin-Investment Trusts in einen aktiven Spot-Bitcoin-ETF für Aufsehen gesorgt. Deren juristischer Druck auf die SEC könnte ebenfalls dazu führen, dass die Behörde positioniert, wie sie künftig mit Spot-Bitcoin-ETFs umgehen möchte. Aufseiten der Anleger und der Finanzwelt besteht großes Interesse an der Signalwirkung, die ein erfolgreich zugelassener ETF mit sich bringen würde. Neben der Frage nach der Strukturierung des Produkts – In-Kind oder Cash-Creation – ist auch die Frage der Sicherheit entscheidend: Wie werden Bitcoins verwahrt, wie wird Manipulation ausgeschlossen und wie hoch sind die Transparenzstandards? BlackRock arbeitet intensiv daran, diese Punkte zu adressieren, um den regulatorischen Anforderungen zu entsprechen und das Produkt für institutionelle Investoren attraktiv zu machen. Die Berücksichtigung dieser Aspekte ist entscheidend, um die breite Akzeptanz eines solchen ETFs zu gewährleisten.
Die Diskussion um Bitcoin-ETFs ist kein rein amerikanisches Phänomen, sondern spiegelt die globale Dynamik um die Integration von Kryptowährungen in regulierte Finanzmärkte wider. Insbesondere in Europa und Asien beobachten Marktteilnehmer gespannt, wie sich der amerikanische Markt entwickelt, da Entscheidungen der SEC tendenziell auch hier als Leitlinien wirken. Sollte der Spot-Bitcoin-ETF in den USA grünes Licht erhalten, könnte dies auch anderen Regionen den Weg ebnen, ähnliche Produkte leichter zu genehmigen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die laufenden Gespräche zwischen BlackRock und der SEC einen bedeutsamen Fortschritt auf dem langen Weg zur Zulassung eines Spot-Bitcoin-ETFs darstellen. Für die Kryptowährungsbranche und die Finanzwelt insgesamt ist dies ein wichtiges Signal, dass Kryptowährungen zunehmend als legitime Anlageklasse anerkannt werden.
Noch ist allerdings unklar, ob die SEC tatsächlich einen solchen ETF genehmigen wird, oder ob weitere regulatorische Hürden genommen werden müssen. Die Entscheidung wird nicht nur Einfluss auf den US-Markt nehmen, sondern weltweit Akzente setzen. Somit bildet die Thematik um BlackRocks Engagement und die Positionierung der SEC einen spannenden Dreh- und Angelpunkt für die Zukunft von Kryptowährungen im traditionellen Finanzmarkt.
