SEC schafft Durchbruch für Ethereum-ETFs: Staking von Wertpapierregeln ausgenommen

Die Welt der Kryptowährungen steht erneut vor einem bedeutenden Wendepunkt. Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine wichtige Hürde für Ethereum-ETFs aus dem Weg geräumt, indem sie klargestellt hat, dass gängige Staking-Aktivitäten nicht den klassischen Wertpapierregelungen unterliegen. Diese Entscheidung stellt einen entscheidenden Schritt in der rechtlichen Anerkennung von Proof-of-Stake (PoS)-Blockchain-Netzwerken dar und eröffnet ein weites Feld an Möglichkeiten für Anleger und Krypto-Investoren in den USA und darüber hinaus. Staking ist ein zentraler Mechanismus in PoS-basierten Netzwerken wie Ethereum. Dabei sperren Nutzer ihre Kryptowährungen zeitweise, um Netzwerktransaktionen zu validieren und im Gegenzug Belohnungen zu erhalten.

Bislang war die regulatorische Einordnung von Staking unsicher, was viele Unternehmen und Anleger zurückhaltend agieren ließ. Die SEC hat nun in einer am 29. Mai 2025 veröffentlichten Stellungnahme bestätigt, dass solcherlei Staking-Aktivitäten, sei es durch Selbst-Staking, delegiertes Staking oder auch über Verwahrstellen, nicht als Wertpapiertransaktionen gelten und deshalb keiner Registrierungspflicht bei der Behörde unterliegen. Diese Klarstellung, herausgegeben von der Divison of Corporation Finance der SEC, ist ein Meilenstein für die Branche. Die Behörde erklärte explizit, dass auch Zusatzleistungen rund um das Staking, wie etwa frühzeitige Auszahlungsoptionen, gebündelte Belohnungen oder Schutzmaßnahmen gegen sogenannte Slashing-Ereignisse, die die eingesetzten Token reduzieren können, nicht automatisch eine Einstufung als Wertpapier bedeuten.

Dadurch wird die Bandbreite der Geschäftsmodelle, die offiziell betrieben werden können, wesentlich erweitert. Das Staking ist nicht nur technisch essenziell für den Betrieb von PoS-Blockchains, sondern auch zunehmend eine attraktive Ertragsquelle für Investoren. Ethereum, als führende Smart-Contract-Plattform, befindet sich seit seiner Umstellung auf das Proof-of-Stake-Verfahren im Jahr 2022 verstärkt auf dem Wachstumspfad. Mit der Entscheidung der SEC steht dem Markteintritt von Ethereum-ETFs, die Staking nutzen, künftig nichts mehr grundsätzlich im Weg. Bisher waren solche Fonds daran gehindert, ihre Assets direkt in Staking zu investieren, was ihre Ertragsmöglichkeiten einschränkte.

Die Reaktionen innerhalb der SEC sind dennoch geteilt. Während die fest etablierten Kryptowährungs-Befürworterinnen wie Kommissarin Hester Peirce die Entschließung begrüßen und als längst überfällige Regulierungs-Klarheit betrachten, gibt es kritische Stimmen. Kommissarin Caroline Crenshaw äußerte Bedenken, dass die Entscheidung im Widerspruch zur bisherigen Rechtsprechung stehe, insbesondere da der Howey-Test — das Standardkriterium zur Identifikation von Wertpapieren — nicht ausreichend berücksichtigt worden sei. Diese Differenzen zeigen, dass die Regulierung von Kryptowährungen weiterhin ein kontrovers diskutiertes Thema bleibt. Für die Ethereum-ETF-Landschaft könnte die Bedeutung der SEC-Entscheidung kaum größer sein.

Experten wie Nate Geraci, Präsident des ETF Store, sehen in der Ausnahmeregelung den Weg zu einer Erweiterung der Produktpalette und einer besseren Integration von PoS-Kryptowährungen in regulierte Investmentvehikel. Eine entscheidende Frage ist jedoch noch offen: die steuerliche Behandlung von Staking-Belohnungen in den normalerweise verwendeten Grantor Trust-Strukturen für ETFs. Bis hierzu klare Richtlinien von der US-Steuerbehörde IRS vorliegen, bleibt ein gewisser Teil an Rechtsunsicherheit bestehen. Trotzdem verzeichnen Ethereum-ETFs bereits jetzt eine starke Nachfrage, wie die jüngsten Zuflüsse von über 480 Millionen US-Dollar in nur neun Tagen belegen. Diese Gelder würden durch die Möglichkeit des Stakings noch attraktiver, da Anleger von zusätzlichen Erträgen profitieren könnten.

Die Integration von Staking in ETF-Modelle könnte zudem das Vertrauen institutioneller Anleger stärken, die bislang aufgrund von regulatorischen und operativen Risiken nur zögerlich in die Krypto-Sphäre investierten. Auf globaler Ebene setzt die Entscheidung der SEC ein Zeichen für eine weiter fortschreitende Akzeptanz von PoS-Technologien. Länder und Finanzaufsichten beobachten aufmerksam, wie sich der US-Markt entwickelt, da die USA häufig als Maßstab für regulatorische Standards dienen. Neben Ethereum könnten auch weitere PoS-basierte Projekte von dieser neuen Rechtsklarheit profitieren. Die Bedeutung der Staking-Ausnahme geht über reine Finanzprodukte hinaus.

Staking ist auch ein funktionales Element bei der Sicherung der Netzwerke. Durch das Ermöglichen breiteren Zugangs und rechtlicher Sicherheit wird sich mit größerer Wahrscheinlichkeit das Netzwerk selbst verstärken. Ökonomisch ist dieses Modell mit seinen Anreizen für die Validatoren wesentlich nachhaltiger als frühere Konsensmechanismen, die enorme Mengen an Energie verbrauchten. Für Anleger bietet die Entwicklung spannende neue Chancen. Ethereum-ETFs, die Staking integrieren, könnten zukünftig einem breiteren Publikum besser zugänglich gemacht werden.

Der Aufwand für das Management von Staking-Vorgängen liegt bei der Fondsverwaltung, was Privatanlegern Komfort und Sicherheit bietet. Zugleich eröffnen sich neue Renditequellen, die traditionelle Finanzprodukte nicht bieten. Nicht zuletzt wirkt die Entscheidung auch auf die Innovationskraft der Branche: Unternehmen, die bisher Risiken in einer regulatorischen Grauzone im Bereich Staking vermieden haben, werden durch die Klarstellung motiviert, neue Produkte und Dienste zu entwickeln. Insbesondere FinTech- und Krypto-Startups könnten von einem dynamischeren Umfeld profitieren, was zu mehr Wettbewerb und besseren Angeboten für Endkunden führt. Der Prozeß zur endgültigen Etablierung von Ethereum-ETFs mit Staking erfordert jedoch weiterhin Engagement aller beteiligten Akteure.

Regulatoren, Anleger, Fondsmanager sowie Steuerbehörden müssen zeitnah Lösungen für verbleibende Unklarheiten finden. Eine strukturierte Zusammenarbeit könnte rasch positive Markteffekte entfalten und das Vertrauen in regulierte Krypto-Investitionen nachhaltig stärken. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die jüngste Entscheidung der SEC ein starkes Signal für die Zukunft des Krypto-Marktes in den Vereinigten Staaten und weltweit darstellt. Indem Staking von Regulierungen für Wertpapiere ausgeschlossen wurde, wurde ein früher Blockadepunkt beseitigt, der das Wachstum von Ethereum-ETFs bisher begrenzt hatte. Dieses Signal könnte einen Dominoeffekt auslösen, der weitere Innovationen im Bereich der proof-of-stake-basierten Anlagen hervorbringt und das Vertrauen institutioneller Investoren in digitale Assets deutlich verbessert.

Anleger sollten dabei jedoch weiterhin die Entwicklungen im regulatorischen und steuerlichen Umfeld aufmerksam verfolgen, um fundierte Entscheidungen treffen zu können. Die Zukunft von Ethereum-ETFs mit Staking erscheint trotz bestehender Herausforderungen und Meinungsunterschiede innerhalb der SEC vielversprechend und könnte die nächste große Wachstumsphase im Bereich der Blockchain-basierten Finanzprodukte einläuten.