Die Aktie von MicroStrategy, eines der bekanntesten Unternehmen für Bitcoin-Investitionen, hat im März ein bemerkenswertes Phänomen erlebt. Daten von der US-Börsenaufsicht SEC und dem Analyseanbieter Fintel zeigten, dass mehr als 609.000 Aktien, entsprechend einem Wert von über 180 Millionen US-Dollar, nicht fristgerecht an Käufer geliefert wurden. Solche Fehllieferungen, auch als Failures to Deliver (FTDs) bezeichnet, treten auf, wenn verkaufte Aktien nicht innerhalb der vorgeschriebenen Frist ausgeglichen werden können. Bei MicroStrategy sind diese FTDs in ungewöhnlich hohem Umfang aufgetreten, was bei Marktteilnehmern aufhorchen lässt und als möglicher Indikator für eine bevorstehende Short Squeeze gewertet wird.
Failures to Deliver sind nicht per se ungewöhnlich und können durch administrative Verzögerungen oder technische Probleme bei der Abwicklung entstehen. Allerdings hinterlassen FTDs vor allem dann ein besonderes Bild, wenn sie mit einem hohen Short-Interesse einhergehen. Short-Seller leihen sich Aktien, um sie zu verkaufen, in der Hoffnung, sie später günstiger zurückkaufen zu können. Wenn jedoch die Verfügbarkeit der zum Zurückkauf benötigten Aktien eingeschränkt ist, geraten diese Verkäufer unter Druck, ihre Positionen aufzulösen – ein Mechanismus, der zu einer Short Squeeze führen kann. Dabei steigt der Aktienkurs aufgrund der erhöhten Nachfrage der Short-Seller abrupt an, da diese zum Schutz vor weiteren Verlusten zurückkaufen müssen.
Die Auswertung der jüngsten Zahlen zu MicroStrategys gehandeltem Volumen zeigt mehrere Tage im März, an denen besonders viele Aktien nicht ordnungsgemäß geliefert wurden. Am 26. März alleine konnten Aktien im Wert von fast 64 Millionen US-Dollar nicht ausgeglichen werden. Zwei weitere Tage – der 17. und der 21.
März – verzeichneten ebenfalls hohe FTD-Volumina, die in ihrer Summe weitere Millionenbeträge betragen. Insgesamt führte diese ungewöhnlich hohe Zahl ausgebliebener Lieferungen zu einer angespannten Marktsituation und könnte ein Indiz für steigenden Druck der Short-Seller sein. Ergänzt wird die Dynamik durch die Tatsache, dass das Short-Interesse an MSTR-Aktien weiterhin hoch bleibt. Schätzungen zufolge sind etwa 12 % der frei handelbaren Aktien – rund 29 Millionen Stück – derzeit leerverkauft. Impressiv ist zudem der Anteil an sogenannten Off-Exchange-Örtlichkeiten, sogenannte Dark Pools, die geheime Handelsplätze ohne öffentliche Orderbücher darstellen.
Rund ein Drittel der am 22. April gehandelten MSTR-Aktien wurden unter diesen undurchsichtigen Bedingungen gehandelt, was die Momentaufnahme des realen Short-Selling-Geschehens für Außenstehende zusätzlich erschwert. In den vergangenen Wochen war ein deutlicher Anstieg des Aktienkurses von MicroStrategy zu beobachten. Seit Anfang März hat die Aktie mehr als 35 % an Wert gewonnen. Von den Tiefstständen im April an legte MSTR weitere 44 % zu, während allein am Mittwoch eine kurzfristige Rallye von 8 % verzeichnet wurde.
Diese Preissteigerungen wirken wie ein Brennglas für die Positionen der Short-Seller, die unter dem Druck eines steigenden Preises zunehmend gezwungen sind, ihre Shorts aufzulösen, um weitere Verluste zu vermeiden. Eine typische Kurzschlussreaktion unter solchen Bedingungen ist die Short Squeeze, bei der eine Kettenreaktion von Käufen den Aktienkurs zusätzlich in die Höhe katapultiert. Interessanterweise bleibt unklar, ob die hohen FTD-Zahlen von technischen oder administrativen Problemen bei der Abwicklung verursacht werden oder tatsächlich einen realen Engpass im Aktienangebot widerspiegeln. Dennoch ist die Kombination aus großen FTD-Volumina, hohem Short-Interesse und steigenden Kursen ein klares Warnsignal und verdient Aufmerksamkeit von Anlegern und Analysten gleichermaßen. Insbesondere für diejenigen, die auf eine Trendwende oder einen Ausbruch aus der derzeitigen Kursdynamik spekulieren, bietet die Situation spannende Möglichkeiten.
Der CEO von MicroStrategy, Michael Saylor, ist bekannt für seine aggressive Bitcoin-Strategie, die das Unternehmen maßgeblich prägt. In den letzten Jahren bewegte sich seine Firma vielfach im Spannungsfeld zwischen direkter Bitcoin-Investition und Aktienmarktperformance. Diese Mischung führt dazu, dass die MSTR-Aktie stark vom Bitcoin-Kurs beeinflusst wird, zugleich aber auch als Wertanlage und Spekulationsobjekt für Händler mit technischer Expertise und Risikoaffinität gilt. Aktuelle Bewegungen am Bitcoin-Markt, der zuletzt über 100.000 US-Dollar notierte und kurzfristig starke Schwankungen zeigte, finden daher auch ein Echo bei MicroStrategys Aktienkurs und der Handelsaktivität.
Aus langfristiger Perspektive bleibt ungewiss, wie sich die Lage um MicroStrategy und die hohen FTD-Raten tatsächlich auswirken werden. Sollten sich die Anzeichen einer Short Squeeze bestätigen und Short-Seller zum Zurückkauf gezwungen werden, könnte die Aktie schnell und deutlich nach oben explodieren. Andererseits bergen hohe FTD auch Risiken, wenn die Marktstimmung sich dreht oder technische Verspätungen bei der Abwicklung als Ursache entlarvt werden, was die Dynamik rasch umkehren könnte. Zusammenfassend zeigt die aktuelle Datenlage eindrucksvoll, wie eng verwoben die Aktienmärkte mit Hedgefonds und Short-Sellern sind sowie welche Relevanz technischen Faktoren und Handelsstrukturen besitzen. Insbesondere in volatilen und spekulativen Titeln wie den Bitcoin-lastigen MicroStrategy-Aktien führen scheinbar kleine Impulse zu dynamischen Bewegungen und bieten Chancen, aber auch Risiken für Marktteilnehmer.
Anleger sollten daher stets ein waches Auge auf Handelsdaten, Short-Interesse und das Marktumfeld behalten, wenn sie sich in diesem Segment engagieren. Schlussendlich zeigt das Beispiel von MicroStrategy, wie wichtig es ist, auch abseits der reinen Kursentwicklung die tieferliegenden Marktmechanismen zu verstehen. Failures to Deliver sind ein wichtiges Werkzeug, um potenzielle Marktverwerfungen zu erkennen und die mögliche Gefahr einer Short Squeeze frühzeitig zu identifizieren. Für Investoren und Händler, die nach Profit in volatileren Märkten suchen, bietet die Kombination aus hohem Short-Interesse und ungewöhnlichen FTD-Bewegungen wesentliche Hinweise, die über bloße technische Chartanalysen hinausgehen. MicroStrategys jüngster Auftritt an den Märkten illustriert daher exemplarisch, wie komplexe Interaktionen zwischen Marktteilnehmern, Handelsplätzen und regulatorischen Rahmenbedingungen den Kursverlauf prägen können.
Für Marktbeobachter bleibt die Entwicklung spannend, da sich die nächsten Wochen als entscheidend erweisen könnten, ob die MSTR-Aktie weiter an Dynamik gewinnt, oder die kurzzeitige Rallye bereits eine Spitze erreichte. Die Kombination aus außergewöhnlichen Marktdaten, Bitcoin-Volatilität und aktivem Short-Interesse macht die MicroStrategy-Aktie weiterhin zu einem interessanten Beobachtungsobjekt im Umfeld von Krypto-getriebenen Wertpapieren.
