Stablecoins sind zu einem essenziellen Bestandteil der Krypto-Ökonomie geworden. Sie bieten eine Brücke zwischen den volatilen Kryptowährungen und den stabilen traditionellen Währungen, insbesondere dem US-Dollar. Trotz zahlreicher neuer Akteure und wachsender Konkurrenz behauptet sich Tether (USDT) weiterhin als der dominierende Player im Stablecoin-Segment. Laut einer aktuellen Untersuchung des Web3-Forschungsunternehmens Nansen besitzt Tether rund 66 Prozent des gesamten Stablecoin-Marktes, während der zweitgrößte Anbieter USDC von Circle etwa 28 Prozent Marktanteil hält. Diese gewaltige Führungsposition unterstreicht die Bedeutung von USDT für das gesamte Kryptowährungsökosystem.
Die Bedeutung von stablecoins liegt vor allem in ihrer Funktion als Inflationsschutz, sicherer Hafen oder Zwischenschritt bei Krypto-Transaktionen. Händler, Investoren und institutionelle Adressen nutzen sie, um Assets effizient und schnell innerhalb unterschiedlicher Blockchain-Netzwerke zu bewegen, ohne dabei das Risiko hoher Wertschwankungen einzugehen. Tether hat sich aufgrund seiner breiten Akzeptanz und der erheblichen Liquidität über verschiedene Blockchains hinweg als bevorzugte Option etabliert. Eine zentrale Stärke von Tether ist die enorme On-Chain-Aktivität. Nansen hebt hervor, dass Tether fast dreimal mehr Nutzer als Uniswap aufweist und gleichzeitig über 50 Prozent mehr Transaktionen als die zweitgrößte dezentrale Anwendung verzeichnet.
Dieses hohe Maß an Interaktion spiegelt das Vertrauen der Nutzer wider und zeigt, dass USDT als das am meisten genutzte Werkzeug für den Austausch und die Sicherung von Wert im Blockchain-Universum gilt. Interessanterweise steigt die Konkurrenz durch andere Stablecoins wie USDC, USDe von Ethena, aber auch neue Angebote von Unternehmen wie PayPal oder Ripple. So hat USDC insbesondere seit November letzten Jahres stark an Dynamik gewonnen. Gründe hierfür sind unter anderem neue regulatorische Rahmenbedingungen in den USA, die vor allem institutionelle Investoren ansprechen, denen Transparenz und Sicherheit wichtig sind. Circle, der Herausgeber von USDC, profitiert von dieser Entwicklung, da sein Produkt als stark regulierter und konformer Stablecoin gilt.
Trotz des Wachstumstrends von USDC bleibt jedoch unklar, ob Tether seine marktführende Position wirklich gefährdet sieht. Nansen bezeichnet das Marktumfeld als ein „Winner-takes-most“-Szenario. Das bedeutet, dass trotz vieler Wettbewerber letztlich wenige Marktführer dominieren, weil Netzwerkeffekte, Liquidität und eine breite Akzeptanz kaum zu übertreffen sind. Die Größe von Tether und seine tiefe Integration in diverse Ökosysteme ermöglichen es der Firma, ihre Stellung weiterhin zu festigen. Finanziell ist Tether enorm profitabel.
Das Unternehmen verdient sein Geld, indem es US-Dollar annimmt, um USDT zu prägen. Diese eingezahlten Gelder werden in ertragsstarke, liquiden Finanzinstrumente wie US-Staatsanleihen investiert, was dem Unternehmen stabile Einnahmen beschert. Laut Nansen hat Tether im Jahr 2024 bereits knapp 14 Milliarden US-Dollar an Gewinnen verbucht. Diese beeindruckende Profitabilität zeigt, wie effektiv das Geschäftsmodell von Tether funktioniert, insbesondere im Vergleich zu anderen Akteuren im Stablecoin-Markt. Während viele Nutzer bei Stablecoins auf Sicherheit und Stabilität achten, zeigt sich immer mehr, dass Renditen nur eine untergeordnete Rolle spielen.
Beispielsweise bietet Ethena mit USDe etwa 19 Prozent annualisierte Renditen, nutzt dabei jedoch engere Verbindungen zu zentralisierten Börsen und DeFi-Protokollen. Dennoch bevorzugen viele Marktteilnehmer die bekannten und sehr liquiden Stablecoins, da diese als weniger anfällig für Preisabweichungen gelten. Der zunehmende Eintritt traditioneller Finanzinstitute in den Stablecoin-Markt sorgt für weiteres Aufsehen. Firmen wie Fidelity, PayPal und diverse große Banken bringen eigene Produkte auf den Markt oder investieren in bestehende Projekte. Die dadurch entstehende Konkurrenz macht das Feld deutlich vielfältiger und öffnet Chancen für Innovationen, aber sie verdeutlicht auch die Herausforderungen für kleinere Herausgeber, sich gegen etablierte Marken wie Tether und Circle zu behaupten.
Zudem plant Stripe, nach dem Kauf der Plattform Bridge, ebenfalls einen eigenen Stablecoin anzubieten, der an das bestehende Zahlungsökosystem angebunden wird. Solche Entwicklungen zeigen, dass sich etablierte Zahlungsdienstleister auf die Bedeutung von Stablecoins als Finanzinfrastruktur einstellen, die über reine Kryptowährungen hinausgehen und in traditionellen Zahlungsverkehrsnetzen Fuß fassen wollen. Tether hat jedoch eine lange Geschichte in der Krypobranche und genießt trotz gelegentlicher regulatorischer Bedenken großes Vertrauen. Die Akzeptanz von USDT wird auch durch seine Verfügbarkeit auf nahezu allen wichtigen Blockchains und in diversen Wallets unterstützt. Der daraus resultierende Netzwerkeffekt verschafft der Firma einen Vorsprung, der schwer einzuholen ist.
Abschließend lässt sich zusammenfassen, dass Tether trotz wachsender Konkurrenz dank seiner Marktdominanz, hohen Nutzerzahlen und finanziellen Stärke weiterhin das Rückgrat des Stablecoin-Marktes bildet. USDC und andere Stablecoins gewinnen zwar Marktanteile, doch bieten sie eher ergänzende Optionen als eine echte Bedrohung für Tethers führende Rolle. Der Stablecoin-Markt bleibt ein spannendes Spielfeld, in dem sich Innovation, Regulierung und institutionelle Akzeptanz in den kommenden Jahren weiterhin dynamisch entwickeln werden.
