Der Krypto-Markt erlebt immer wieder hitzige Debatten, doch die jüngste öffentliche Kritik von Jeff Dorman, Chief Investment Officer (CIO) bei Arca, sticht besonders hervor. Arca, eine der frühesten Investmentfirmen im Kryptobereich, die Circle finanziell unterstützt hat, ließ durch Dorman in einem offenkundigen, mit starken Ausdrücken versehenen Brief an Circle ihren Unmut über die IPO-Allokation des Stablecoin-Anbieters laut werden. Diese Nachricht sorgte schnell für großes Aufsehen in der Branche und könnte weitreichende Folgen für die Beziehung zwischen traditionellen Krypto-Investoren und wachsenden Stablecoin-Unternehmen haben. Der Disput begann mit der Zuteilung von Circle-Aktien während des Börsengangs, die von Arca als unangemessen gering bewertet wurde. Trotz eines Auftrags über zehn Millionen US-Dollar erhielt Arca nur eine Aktienallokation im Wert von 135.
000 US-Dollar. Diese Diskrepanz war für Dorman ein unerwarteter Vertrauensbruch, vor allem da Arca einer der ersten finanziellen Unterstützer von Circle war und auch in schwierigen Zeiten weiterhin investierte, obwohl Gerüchte über eine Verzögerung des Börsengangs aufgrund makroökonomischer Herausforderungen im Raum standen. Dorman erwähnte in seinem offenen Brief, dass Arca in den letzten acht Jahren viele Höhen und Tiefen durchlebt habe, ebenso wie andere krypto-native Firmen. Die Erwartung war, dass Circle als fortschrittlicher Stablecoin-Pionier die langjährige Unterstützung honorieren würde. Stattdessen fühlten sich die Verantwortlichen bei Arca nicht nur enttäuscht, sondern regelrecht vor den Kopf gestoßen.
Die Ausdrucksweise in dem Brief spiegelte die Enttäuschung wider und war ungewöhnlich scharf formuliert, was zeigt, wie emotional belastet die Situation für Arca ist. Jeffs Aussage, dass sich viele bei Arca damals bewusst von der traditionellen Finanzwelt abgewandt hätten, um eine eigenständige Krypto-orientierte Firma zu gründen, bekam dadurch mehr Gewicht. Die Erwartung an Circle war, nicht in alte, klassische Finanzstrukturen zurückzufallen, sondern innovativ und partnerschaftlich mit der Krypto-Community zu arbeiten. Dieses Gefühl herrschte in der Branche lange Zeit vor, doch Circle sei „full Circle“ gegangen, ironischerweise zurück zu den tradierten Verhaltensweisen, kritisierte Dorman. Mit der öffentlichen Kritik kündigte Arca zudem an, alle Konten bei Circle zu schließen und andere Krypto-Unternehmen vor einer Zusammenarbeit mit dem Stablecoin-Anbieter zu warnen.
Dies ist eine drastische Maßnahme und verdeutlicht, wie ernst die Lage wahrgenommen wird. Der Börsengang von Circle selbst wird in der Szene als bedeutender Meilenstein betrachtet. Am 5. Juni 2025 notierte Circle erstmals an der New Yorker Börse. Als Emittent des zweitgrößten Stablecoins nach Marktkapitalisierung ist das Unternehmen eine wichtige Schnittstelle zwischen traditioneller Finanzwelt und der Kryptoindustrie.
Während die öffentliche Wahrnehmung des IPOs größtenteils positiv war, insbesondere durch den starken Kursanstieg von über 200 Prozent in den ersten Handelsstunden, zeigt sich hinter den Kulissen eine andere Realität. Der IPO-Prozess von Circle war geprägt von mehrfachen Anpassungen des Angebotsziels. Anfangs plante Circle, 24 Millionen Aktien auszugeben, später wurde dieses Ziel auf bis zu 34 Millionen Aktien im Wert von rund 1,05 Milliarden US-Dollar erhöht. Dies zeigt die hohe Nachfrage und den erheblichen Finanzierungsbedarf des Unternehmens. Dass trotz dieses Erfolges einzelne Investoren wie Arca nur eine unzureichende Allokation erhielten, sorgt für Frustration und Signalwirkung.
Ohne Frage markiert der Börsengang von Circle eine Brücke zwischen der Kryptoindustrie und traditionellen Märkten, jedoch offenbaren die jüngsten Konflikte Beschaffungs- und Governance-Herausforderungen, die Teil der Branche sind. Der Streit um die IPO-Allokation wirft Fragen auf, wie stabile und vertrauensvolle Beziehungen zwischen Krypto-Unternehmen und institutionellen Anlegern gestaltet werden können. Für viele in der Kryptoindustrie ist die Geschichte von Arca und Circle ein Beispiel für womöglich fehlende Wertschätzung langjähriger Partner. Insbesondere Investoren, die sich frühzeitig engagiert haben und stetige Unterstützung leisteten, fühlen sich manchmal von größeren Akteuren übergangen. Die aufgebrachte Reaktion von Dorman zeigt, wie wichtig Transparenz und gerechte Behandlung in finanziellen Prozessen sind, gerade wenn Vertrauen die Grundlage für langfristige Partnerschaften ist.
Daneben verdeutlicht der Fall die weiterhin bestehende Spannung zwischen der jungen, technologiegetriebenen Krypto-Szene und den etablierten Mechanismen der Finanzwelt. Einerseits suchen Krypto-Unternehmen nach Marktzugang und Kapital über traditionelle Börsen, andererseits müssen sie oft Kompromisse eingehen, die der Krypto-Philosophie zuwiderlaufen. Der Aufschrei von Arca könnte daher auch ein Weckruf an den gesamten Sektor sein, um neue Standards für Fairness und Zusammenarbeit zu etablieren. Langfristig wird es entscheidend sein, wie Circle auf die Kritik reagiert. Die Wahrung von Vertrauen und der Aufbau einer loyalen Investorenbasis bleiben essenziell für nachhaltigen Erfolg.
Das aktuelle Ereignis könnte als Wendepunkt gesehen werden, der entweder zu einem Umdenken innerhalb von Circle führt oder die Kluft zwischen traditionellen Stablecoin-Anbietern und nativen Krypto-Investoren vertieft. Auch für die Stablecoin-Community ist der Konflikt relevant, da er Themen wie Governance, Transparenz und Partizipation in den Mittelpunkt rückt. Die Zukunft von Stablecoins hängt davon ab, wie diese Herausforderungen gemeistert werden. Zusammenfassend zeigt sich, dass der Börsengang von Circle zwar als großer Schritt für die Branche gilt, aber auch interne Konflikte und Kritik aufwirft, die nicht unbeachtet bleiben dürfen. Die scharfe öffentliche Positionierung von Arca-CIO Jeff Dorman verdeutlicht die Spannungen und den hohen Stellenwert, den Fairness und gegenseitiges Vertrauen in der Krypto-Welt haben.
Der Dialog zwischen den beteiligten Parteien wird entscheidend sein, um den Weg für weitere erfolgreiche Kooperationen und die Integration von Krypto in traditionelle Finanzsysteme zu ebnen.
