Die Finanzmärkte haben sich nach einem anfänglichen Abverkauf weitgehend von den jüngsten Turbulenzen erholt, die durch die Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit ausgelöst wurden. Am Montag, dem 19. Mai 2025, startete der Handel mit Verlusten, konnte jedoch den Tag nahezu unverändert beenden. Der S&P 500, einer der wichtigsten US-Aktienindizes, schloss mit einem leichten Plus von 0,09 Prozent, nachdem er im frühen Handel noch Verluste verzeichnet hatte. Auch der Dow Jones Industrial Average legte um 0,32 Prozent zu, während der Nasdaq Composite leicht um 0,02 Prozent anstieg.
Dieses Verhalten ist ein Indiz dafür, dass Anleger die schlechten Nachrichten weitgehend verkraftet haben, die Moody’s in Form einer Herabstufung der US-Staatsschulden vom Höchstrating Aaa auf Aa1 verkündet hatte. Dies geschah vor dem Hintergrund steigender Haushaltsdefizite und wachsender Zinsbelastungen, die Moody’s als Gefahr für die fiskalische Gesundheit der USA einschätzt. Moody’s Herabstufung ist insofern bemerkenswert, als sie den USA auf einer 21-stufigen Rating-Skala eine schlechtere Bewertung verleiht, die in der Vergangenheit vor allem durch gleichzeitige Erhöhungen der Staatsverschuldung und der Zinskosten begründet wurde. Die Agentur hat dabei ausdrücklich auf den aktuellen $4 Billionen schweren Steuergesetzesentwurf hingewiesen, der von Republikanern eingebracht wird, sowie auf mögliche Zolltarife, die unter der Regierung von Donald Trump diskutiert werden. Diese Faktoren kombinieren sich zu einem Risikobild, das die Schuldentragfähigkeit der USA langfristig in Frage stellt und die Anleihemärkte in Aufruhr versetzt.
Der direkte Effekt der Herabstufung zeigte sich in steigendem Renditeniveau, insbesondere bei langlaufenden US-Staatsanleihen. Die 30-jährigen US-Anleihen erreichten am Montag eine Rendite von über fünf Prozent, ein Niveau, das zuletzt kurz nach der Ankündigung von Trumps sogenannten „reziproken Zöllen“ im April erreicht wurde. Damals hatte die Aussicht auf erhöhten Protektionismus eine Verkaufspanik bei Anleihen ausgelöst, da Investoren befürchteten, dass steigende Handelskonflikte negative Auswirkungen auf die wirtschaftliche Stabilität der USA haben könnten. Doch im Laufe des Tages glichen sich diese Renditen wieder etwas aus, was Marktbeobachter auf die komplexen Faktoren zurückführten, die derzeit die Treasuries bewegen. John Lloyd und Greg Wilensky, Manager bei Janus Henderson, erklärten, dass besonders im langfristigen Bereich der Zinskurve eine stärkere Volatilität und Unsicherheit spürbar sei, da mehrere widersprüchliche Kräfte gleichzeitig wirken.
Trotz der hohen Aufmerksamkeit für die Herabstufung scheint deren Signalwirkung auf viele Investoren begrenzt zu sein. Einige Analysten wie jene bei Bank of America bewerten die Moody’s Entscheidung als eine Tatsache, die den Markt wenig überrascht, da die fiskalischen Schwierigkeiten der USA schon lange bekannt sind und von vielen als „Preisenthalten“ betrachtet werden. Dieses Verhalten zeigt sich auch daran, dass die wichtigsten US-Indizes sich vom anfänglichen Schock schnell wieder erholten und sogar leichte Gewinne erzielten. Neben der Ratingagentur meldete sich auch Jamie Dimon, der Vorstandsvorsitzende von JPMorgan Chase, zu Wort. Er warnte auf der Investorenveranstaltung seiner Bank eindringlich vor einer gefährlichen Selbstzufriedenheit unter den Marktteilnehmern.
Dimon bemerkte, dass die volle Wirkung von Trumps Zollmaßnahmen wirtschaftlich noch nicht vollständig eingepreist sei und dass der Markt durchaus noch unter Druck geraten könne, sobald die höheren Kosten durch steigende Preise und Lieferkettenprobleme sichtbar werden. Trotz des raschen Wiederanstiegs der Kurse seit dem Zeitpunkt, als Trump die Zölle ankündigte, mahnt Dimon eine vorsichtigere Haltung an. Die Äußerungen des JPMorgan-Chefs sind als Warnung zu verstehen, dass Anleger nicht die potenziell negativen Auswirkungen der Zollpolitik und anderer wirtschaftlicher Unsicherheiten unterschätzen sollten. Die Handelszölle können zu höheren Inputkosten für Unternehmen führen, die Produktpreise verteuern und dadurch Kaufkraftverluste bei Verbrauchern verursachen. Die dadurch entstehenden Belastungen könnten wieder zu Kursverlusten und Volatilität an den Märkten führen.
Die Marktreaktion am Montag verdeutlicht eine gewisse Resilienz und das Vertrauen der Anleger in die grundsätzlichen Fundamentaldaten der US-Wirtschaft, welche trotz zahlreicher Risiken weiterhin eine dominante Rolle im globalen Finanzsystem spielt. Dennoch sind die Unwägbarkeiten nicht zu übersehen: fiskalische Defizite, politische Spannungen, geopolitische Konflikte und sich verändernde Handelsbeziehungen schaffen ein Spannungsfeld, das jederzeit zu stärkeren Schwankungen führen kann. Ein weiterer wichtiger Punkt ist die Entwicklung der Zinslandschaft. Die steigenden Renditen bei langlaufenden Staatsanleihen erhöhen die Kapitalkosten für Unternehmen und die Regierung selbst. Dies kann die Investitionsbereitschaft bremsen und die wirtschaftliche Dynamik reduzieren.
Die Marktteilnehmer müssen daher genau beobachten, wie sich die Zinskurve und Anlegererwartungen entwickeln, um die zukünftige Kursentwicklung besser einschätzen zu können. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Reaktion der Märkte auf die Moody’s Herabstufung und die begleitenden wirtschaftlichen Nachrichten die Komplexität der aktuellen Lage deutlich macht. Während kurzfristig eine Beruhigung eingetreten ist, bleiben die zugrundeliegenden Risiken präsent. Die Warnungen von Wirtschaftsgrößen wie Jamie Dimon erinnern Anleger daran, nicht nur den kurzfristigen Gewinnmoment zu betrachten, sondern auch langfristige Entwicklungen im Auge zu behalten. Investoren sollten sich daher nicht von der aktuellen Erholung täuschen lassen, sondern wachsam bleiben und sich auf mögliche Volatilität und negative Marktimpulse einstellen.
Die wirtschaftliche Stabilität der USA steht vor Herausforderungen, deren gesamter Umfang erst in den kommenden Monaten und Jahren vollständig sichtbar werden wird. Ein bewusster und informierter Umgang mit diesen Risiken wird entscheidend sein, um mögliche Rückschläge zu vermeiden und Chancen in einem sich wandelnden Finanzumfeld zu erkennen.
