In Europa steht ein bedeutender Wandel für Krypto-Börsen und Herausgeber bevor, da Stablecoins aus dem Handel genommen werden. Diese Entwicklung verspricht weitreichende Veränderungen, die die Krypto-Industrie in Europa maßgeblich beeinflussen könnten. Die größten Herausgeber von Stablecoins sind nicht-europäische Unternehmen, aber sie müssen schnell konform gehen, wenn sie nicht an Boden auf dem Kontinent verlieren wollen. Als der viertgrößte Kryptowährungsaustausch der Welt seinen führenden Stablecoin für einen gesamten Kontinent aus dem Handel nimmt, werden Augenbrauen hochgezogen. Doch dies könnte erst der Anfang von weiteren Entwicklungen sein.
Mit dem Inkrafttreten der wegweisenden Regulierung für Märkte in Kryptowerten (MiCA) in Europa Ende Juni ist mit weiteren Störungen zu rechnen. Insbesondere Offshore-Stablecoins könnten vor Herausforderungen stehen. Auf lange Sicht sollte MiCA jedoch ein sichereres und stärkeres Ökosystem für Stablecoin-Herausgeber und -Nutzer bieten, wie Experten kürzlich gegenüber Cointelegraph angaben. Wie berichtet, nahm die in den Seychellen ansässige Krypto-Börse OKX die Tether (USDT)-Handelspaare für Nutzer im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) vor dem Inkrafttreten von MiCA aus dem Handel. "In Zukunft werden nur EUR- und USDC-Handelspaare für den Spot-Handel zugänglich sein", hieß es in einer Nachricht des OKX-Kundendienstes.
Marktbeobachter waren von dieser Nachricht kaum überrascht. Christian Catalini, Gründer des Cryptoeconomics Lab des Massachusetts Institute of Technology, sagte, er sei "überhaupt nicht überrascht über die Streichung", und fügte hinzu, dass "das Stablecoin-Landschaft weltweit erheblich durch neue Regulierungen beeinflusst werden wird, und wir werden den Einstieg neuer Akteure sehen - viele davon werden keine Unternehmen sein, die in der Krypto-Industrie gestartet sind, sondern aus dem traditionellen Banken- und Fintech-Bereich kommen." In Bezug auf die OKX-Nachricht erwartet Arvin Abraham, Partner der in Großbritannien ansässigen Anwaltskanzlei Goodwin Procter, mehr vom Gleichen. Er sagte gegenüber Cointelegraph: "Nach MiCA [d.h.
, nach dem 30. Juni], wenn ein Stablecoin nicht mehr konform ist, können wir erwarten, dass Börsen ihn für europäische Kunden vom Handel ausschließen." Da keiner der weltweit größten Stablecoins europäisch ist, könnte es in der EWR zumindest einen "erheblichen Wandel des Umfelds nach dem Inkrafttreten von MiCA geben", wie Abraham andeutete. Einige der aktuellen Marktführer könnten aussteigen müssen, wenn sie nicht oder nicht konform werden können. Die Herausforderung für Stablecoin-Herausgeber besteht darin, dass sie jetzt eine EWR-Entität sein und als Elektronisches-Geld-Institut in der EWR autorisiert sein müssen.
"Dies ist problematisch für bestehende Stablecoin-Emissionen, und der Zeitplan ist jetzt sehr knapp, mit dem 30. Juni 2024 als letztem Datum, um die neuen regulatorischen Anforderungen zu erfüllen", fügte M. Jean-Baptiste Graftieaux, Globaler CEO der Kryptowährungsbörse Bitstamp in Frankreich, hinzu. Für nicht-europäische [Stablecoin]-Herausgeber ist die Anforderung, dass der Herausgeber eine in einem EU-Mitgliedsstaat ansässige und autorisierte Einheit haben muss, die signifikantste einzigartige Kosten, wie Abraham feststellte. Aber nicht nur Offshore-Herausgeber werden vor Herausforderungen stehen.
"Für alle Herausgeber entstehen erhebliche zusätzliche Belastungen aus der Verpflichtung, 1:1-Reserven zur Deckung von Ansprüchen bereitzuhalten; dauerhafte Einlösungsrechte für die Inhaber der Token bereitzustellen; und für Stablecoins mit einem Wert von mehr als 100 Millionen Euro vierteljährliche Berichterstattung an ihren Heimstaat-Regulierer in der EU zu leisten", fügte Abraham hinzu. Jon Helgi Egilsson, Mitbegründer und Vorsitzender von Monerium, einem Unternehmen, das konforme Fiat-Stablecoins in Europa herausgibt, und ehemaliger Vorsitzender des Aufsichtsrats der Zentralbank von Island, teilte Cointelegraph mit, dass die meisten heute in Europa angebotenen Stablecoins nicht mit den geltenden elektronischen Geldrichtlinien konform sind — geschweige denn mit denen, die ab dem 30. Juni als Folge von MiCA umgesetzt werden. Egillson bemerkte, dass es für einige Stablecoin-Herausgeber "enorm teuer" sein könnte, konform zu gehen. Mit MiCA müssen fiat-basierte Stablecoin-Herausgeber nicht nur ein 1:1-Verhältnis von Liquiditätsreserven aufrechterhalten, sondern auch die Gelder der Nutzer segregieren, "was bedeutet, dass der Kunde Anspruch auf die zugrunde liegenden Gelder hat, nicht das Unternehmen", sagte Egilsson.
In der aktuellen [vor-MiCA]-Regulierung und Gesetzgebung gibt es keine Unterscheidung nach der Größe der Herausgeber. "Die gleichen Regeln gelten für kleinere und größere Herausgeber. MiCA unterscheidet jedoch zwischen 'signifikanten' und 'nicht-signifikanten' Herausgebern. 'Signifikante' Herausgeber müssen mehr Eigenkapital bereithalten, um potenzielle Verluste abzudecken", erklärte Egilsson. Wird es weitere Veränderungen für Offshore-Herausgeber geben? "Die Auswirkungen der Regulierung könnten einige Herausforderungen für diejenigen mit internationalen Geschäftsaktivitäten mit sich bringen", sagte Graftieaux.
"Zum Beispiel könnte dies zu erhöhten Compliance-Kosten, Marktzugangsbarrieren und potenziellen Konflikten mit den regulatorischen Rahmenbedingungen anderer Rechtsprechungen führen, was zu einer Fragmentierung der Politik führt." Abraham prognostiziert "einen signifikanten kurzfristigen disruptiven Effekt auf den Markt, da Tether heute global die beliebteste Stablecoin ist." Langfristig würden jedoch "andere Stablecoins die Lücke füllen, und das Ökosystem wäre vermutlich sicherer, da diese Münzen konform mit den strengen Verbraucherschutz- und Aufsichtsmaßnahmen von MiCA wären." Krypto-Börsen könnten sich ebenfalls anpassen müssen. "Einige Börsen erfordern Stablecoins als Zwischenform des Austauschs, bevor Fiatwährung zum Kauf von Krypto oder zum Handel zwischen zwei Krypto-Assets verwendet werden kann", sagte Abraham.
Diese Stablecoins könnten bald für europäische Kunden nicht mehr verfügbar sein. Ein Beispiel für die Krypto-Märkte setzen Dennoch betonte Graftieaux die langfristigen Vorteile für Investoren und Märkte im Allgemeinen. "Mit Fokus auf Marktintegrität und Anlegerschutz setzen diese regulatorischen Standards ein Beispiel für andere Märkte, die durch die Befolgung das Anlegervertrauen nur stärken werden." Das MiCA-Rahmenwerk hatte bereits Auswirkungen in Großbritannien, so Graftieaux, wo das Engagement der Regierung für digitale Vermögenswerte weithin als "ein klarer strategischer Schritt, um auf internationaler Ebene neben der EU die Führungsrolle im Regulierungsbereich einzunehmen" angesehen wurde. Graftieaux war auch mit denjenigen unzufrieden, die behaupteten, dass MiCA die Krypto- und Blockchain-Innovation in den EU-Ländern behindern könnte.
"Während die Innovation in der Branche eine wichtige Rolle spielt, darf die Bedeutung der Marktstabilität nicht unterschätzt werden." Letztendlich, so Graftieaux, erkennt "dieses neue Rahmenwerk die revolutionäre Fähigkeit der Blockchain-Technologie an, findet aber auch ein Gleichgewicht in der Bereitstellung von Rechtssicherheit und -klarheit." Zudem "ermutigt diese Harmonisierung grenzüberschreitende Innovation durch die nahtlose Zusammenarbeit zwischen EU-Staaten." Dieser Gedankenaustausch werde weiterhin technologische Innovationen fördern - jedoch unter einem stärkeren Satz von Vorschriften. Tatsächlich sehen einige auf dem Kontinent MiCA als Chance für eine neue Generation von Stablecoin-Anbietern.
"Wir können die Marktreaktionen nicht vorhersagen, aber eines ist sicher: MiCA ist eine echte Chance für Europa und Euro-Stablecoins", sagte Jean-Marc Stenger, CEO bei Societe Generale - Forge in Frankreich und fügte hinzu: "Der europäische Markt ist dynamisch, mit einer großen, ausgereiften und erfahrenen Investorenbasis. Alle Voraussetzungen sind gegeben, um langfristig eine Umverteilung von Euro- gegen Dollar-Stablecoins zu ermöglichen." Zusammenfassend könnte das neue EU-Krypto-Regelwerk mit seinem Fokus auf Marktintegrität und Anlegerschutz ein Beispiel für andere Märkte setzen - nach einigem kurzfristigen Schmerz natürlich. Der Stablecoin-Sektor könnte auch einige neue Marktteilnehmer sehen, die die Dominanz von dollarbasierten Stablecoins herausfordern. "Während MiCA noch lange nicht perfekt ist, bietet es einen Ausgangspunkt für eine robustere Stablecoin-Regulierung.
Es ist auch viel besser als die derzeitige Situation in den USA, wo es keine regulatorische Klarheit gibt und neue Regeln benötigt werden, um sichere und solide Stablecoins für Verbraucher und Unternehmen bereitzustellen", sagte Catalini, und fügte hinzu: "Sobald Klarheit herrscht, werden wir endlich wissen, welche Stablecoins bleiben und welche tatsächlich die realen Bedürfnisse von Verbrauchern und Unternehmen im großen Maßstab lösen können.".
