In der aufstrebenden Welt der Kryptowährungen stehen Regulierungsbehörden vor drei großen Herausforderungen, wie der Atlantic Council berichtet. Weltweit sind Gesetzgeber und Regulierungsbehörden eilig dabei, Vorschriften für Krypto-Assets zu entwerfen, zu übernehmen und zu ändern. Fast drei Viertel der Länder, die im Cryptocurrency Regulation Tracker des Atlantic Council untersucht wurden, prüfen Änderungen ihres regulativen Rahmens - und viele dieser Änderungen sind erheblich. Auf globaler Ebene hat Indien die Regulierung von Krypto-Assets zu einem großen Ziel seiner G20-Präsidentschaft gemacht. Und hier in den Vereinigten Staaten schreitet die rechtliche Aufarbeitung des Zusammenbruchs von FTX weiter voran - die US Securities and Exchange Commission (SEC) hat kürzlich Binance und Coinbase, zwei führende Krypto-Börsen und FTX-Konkurrenten, verklagt.
Diejenigen Politiker, die kürzlich in Washington, DC, für die Frühjahrstagungen des IWF und der Weltbank zusammenkamen, betonten die Notwendigkeit des globalen Fortschritts bei der Regulierung von Krypto-Assets. Die Finanzminister und Zentralbankgouverneure der G20 sowie das Internationale Währungs- und Finanzausschuss setzten die Entwicklung globaler Regulierungen auf ihre Liste der Prioritäten. Die Regulierung von Krypto-Assets wurde während der Treffen in einer Sitzung, die sich auf die Zukunft von Krypto-Assets konzentrierte, diskutiert. Die Treffen haben zwei Dinge deutlich gemacht. Erstens ist offensichtlich, dass ein robuster, global koordinierter Regulierungsrahmen für Krypto-Assets erforderlich ist.
Zweitens sehen sich die Entscheidungsträger erheblichen Herausforderungen gegenüber, dieses Ziel zu erreichen. Auf der Grundlage der Diskussionen bei den Frühjahrstagungen haben wir unseren Cryptocurrency Regulation Tracker genutzt, um einige der Hauptprobleme aufzudecken, mit denen Politiker und Regulierungsbehörden konfrontiert sind. Eine der größten Herausforderungen besteht darin, dass Verbraucherschutzregelungen bei Krypto-Assets anderen Formen der Regulierung hinterherhinken. Verbraucher, die an Krypto-Märkten teilnehmen, sind erheblichen Risiken ausgesetzt. Diebstahl ist zunehmend häufig.
Die Volatilität, oft befeuert durch Spekulation, prägt die Kryptomärkte. Und Fehlinformationen und irreführende Werbung machen informiertes Investieren schwierig. Trotz der Risiken, denen Verbraucher ausgesetzt sind, stellten wir fest, dass nur ein Drittel der untersuchten Länder Regeln zum Schutz von Verbrauchern haben. Andere Länder haben möglicherweise gesetzliche Schutzmaßnahmen, die sich auf Krypto-Marktteilnehmer erstrecken, obwohl das Gesetz oft unerprobt oder unklar ist. Glücklicherweise zeigen Länder, die Verbraucherschutzmaßnahmen bieten, eine Vielfalt von Ansätzen.
Indien, Frankreich und andere Länder helfen Verbrauchern, bessere informierte Entscheidungen zu treffen, indem sie fordern, dass Werbetreibende die mit Krypto-Investitionen verbundenen Risiken offenlegen. In Südkorea müssen Anbieter von Krypto-Assets wie Börsen und Geldbörsen ein Informationssicherheitszertifikat von der Korea Internet and Security Agency erhalten, was die Wahrscheinlichkeit von Diebstahl verringert. Und viele Länder, darunter Australien und Japan, haben Regeln, um betrügerisches Verhalten und Betrug zu verhindern und zu bestrafen. Während diese Beispiele zeigen, welche Schritte einige Länder unternehmen, erfordert die Sicherheit der Krypto-Märkte, dass Entscheidungsträger ihre Anstrengungen verstärken, um Verbraucherschutzregelungen zu erlassen. Regelungen, die einen weiteren FTX-ähnlichen Zusammenbruch verhindern sollen, sind noch in weiter Ferne.
Zentralisierte Börsen wie FTX und Binance spielen eine entscheidende Rolle im Krypto-Ökosystem. Indem sie es Einzelpersonen ermöglichen, an "Off-Chain"-Transaktionen mit Krypto-Assets teilzunehmen, reduzieren sie drastisch die Einstiegshürden, die durch technisch komplexere "On-Chain"-Transaktionen entstehen. Die beträchtlichen Gewinne bei der Marktkapitalisierung und der Einführung wären ohne zentralisierte Börsen unwahrscheinlich. Aber zentralisierte Börsen, die mehrere Funktionen ausführen, bergen Risiken, denen Regulierer begegnen müssen. Viele Börsen sind nicht ausreichend transparent in Bezug auf ihre Operationen, Finanzen oder Governance, was Investoren im Dunkeln lässt.
Einige Unternehmen ergreifen Maßnahmen, um dieses Problem anzugehen, indem sie "Beweise über Reserven" veröffentlichen, eine transparente Buchführung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens. Obwohl mehr als die Hälfte der Länder im Tracker Lizenz- oder Registrierungsregeln haben, beinhalten diese in der Regel keine Offenlegungspflichten. Zentralisierte Börsen können Kundenmittel missbrauchen. Anders als im traditionellen Finanzwesen, wo Kundengelder bestimmten Schutzbestimmungen unterliegen, unterliegen zentralisierte Börsen in der Regel entweder nicht vorhandenen oder weniger strengen Regeln. Der Cryptocurrency Regulation Tracker enthält nur zwei Beispiele für die spezifische Anforderung, dass Krypto-Unternehmen Kundenmittel segregieren, eine Firewall zwischen Kundengeldern und eigenem Handel schaffen.
Das Rahmenwerk für Märkte in Krypto-Assets der Europäischen Union, das letzten Monat Gesetz wurde, enthält spezifische Regeln, die Kundenfonds vom Eigenhandel abriegeln. Die US Securities and Exchange Commission erwägt einen ähnlichen Schritt. In einigen Fällen können globale Börsen außerhalb nationaler oder regulatorischer Grenzen fallen. Dies macht es den Entscheidungsträgern unmöglich, eine grundlegende Aufsicht auszuüben, wie im Fall von FTX in den Vereinigten Staaten. Die Entscheidungsträger haben es bisher nicht geschafft, koordinierte globale Maßnahmen zu ergreifen und werden laufend von Krypto-Unternehmen, die traditionelle regulatorische Definitionen umgehen - absichtlich oder nicht, verwirrt.
Das Einbeziehen von Krypto-Aktivitäten in den Regulierungsrahmen bleibt eine zentrale Herausforderung. Unsere Forschung zeigt, dass mehr getan werden muss, um den nächsten FTX zu verhindern. Glücklicherweise haben die jüngsten Ereignisse die Politiker und Regulierungsbehörden dazu veranlasst, diese gefährliche Lücke zu füllen. Niedrige und mittlere Einkommensländer hinken fortgeschrittenen Volkswirtschaften bei der Regulierungsentwicklung hinterher, nicht jedoch bei den Kryptoadoptionsraten. Der Cryptocurrency Regulation Tracker untersucht vier Kategorien von Regulierungen: Besteuerung, Geldwäschebekämpfung, Verbraucherschutz und Lizenzierung.
Von den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, die wir überprüft haben, haben 64% Regelungen in allen vier Kategorien. Nur 11% der Länder mit mittleren Einkommen haben Regeln in allen vier Kategorien, und keines der Länder mit niedrigem Einkommen tut dies. Diese Ergebnisse zeigen einen klaren Trend: Länder mit niedrigen und mittleren Einkommen setzen Kryptoregulierungen langsamer um. Die begrenzte Regulierungsentwicklung hat die Annahme von Kryptowährungen jedoch nicht gebremst. Tatsächlich fanden wir in unserer Forschung praktisch keinen Zusammenhang zwischen Krypto-Regulierung und Adoptionsraten.
Sechs der zehn Länder mit den höchsten Adoptionsraten (nach Chainalysis) haben entweder ein teilweises oder generelles Verbot von Krypto-Assets. Es ist besorgniserregend, dass einige Länder mit niedrigen und mittleren Einkommen, die anfällig für durch Krypto verursachte Erschütterungen sein könnten, aktive Kryptomärkte mit wenigen Regelungen haben. Die zunehmende regulatorische Kluft zwischen den Ländern ist eine zentrale Herausforderung für internationale Finanzinstitutionen und Standardsetzungsgremien. Flickenteppichartige, unkoordinierte weltweite Regulierungen bieten Möglichkeiten für Regulierungsarbitrage. Unternehmen könnten erwägen, neue Krypto-Assets aus Ländern mit wenigen oder keinen Richtlinien herauszugeben und diese Assets weltweit an Investoren zu verkaufen - sogar in Ländern, in denen solche Verkäufe technisch illegal sind.
Kurzfristig könnte eine solche Aktivität Verbrauchern schaden und illegale Aktivitäten erleichtern. Langfristig könnte sie ein bedeutendes Risiko für die finanzielle Stabilität darstellen. In jüngsten Äußerungen am Atlantic Council forderte der Weltbankpräsident David Malpass Regulierungsbehörden auf, globale Standards "zugänglich" für Länder mit geringerer Staatskapazität zu machen. Tatsächlich müssen der Internationale Währungsfonds, der Finanzstabilitätsrat und andere die harte Arbeit leisten, sowohl globale Standards festzulegen als auch technische Unterstützung dort zu leisten, wo sie benötigt wird. Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt stehen vor mehreren Herausforderungen.
Sie müssen Kunden schützen und Schutzmaßnahmen ergreifen, um den nächsten FTX-ähnlichen Zusammenbruch zu verhindern, und das alles, während sie in verschiedenen Rechtsgebieten koordinieren müssen. Und sie haben noch einen langen Weg vor sich. Um über dieses sich schnell entwickelnde Thema auf dem Laufenden zu bleiben, folgen Sie dem GeoEconomics Center's Cryptocurrency Regulation Tracker. Kryptowährungen können die finanziellen Strukturen erheblich verändern und die nächste Generation von Geld und Zahlungen transformieren. Regierungen auf der ganzen Welt suchen nach Regulierungen, um die durch Kryptowährungen verursachten Schäden zu verhindern und gleichzeitig die innovativen Fähigkeiten von Kryptowährungen zu fördern.
Wir analysieren, wie 45 Länder Kryptowährungen in ihren Rechtsgebieten reguliert haben. Greg Brownstein ist ein Bretton Woods 2.0 Fellow und Forschungskonsulent am GeoEconomics Center. Am Schnittpunkt von Wirtschaft, Finanzen und Außenpolitik ist das GeoEconomics Center eine Übersetzungsstelle mit dem Ziel, eine bessere globale wirtschaftliche Zukunft zu gestalten. ERFAHREN SIE MEHR Treten Sie unserem Netzwerk bei Melden Sie sich an, um Expertenanalysen unserer Community zu den wichtigsten globalen Themen zu erhalten, schnelle Einblicke in Ereignisse, während sie sich entwickeln, und Höhepunkte der besten Arbeiten des Rates.
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