Inmitten der verrücktesten Woche in der Kryptowelt überhaupt zeichnete sich der zusammenbruch von Terras UST-Stablecoin und des Governance-Tokens LUNA als größte Geschichte ab. Während des Crashs fiel LUNA, ehemals eine der Top-10 Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung, um 100% auf einen Bruchteil eines Cent, und UST, das auf 1 US-Dollar fixiert sein sollte, fiel auf 13 Cent. Aber was zur Hölle ist passiert? Holen Sie sich Ihren Kaffee, Sie werden ihn brauchen. Es gab mehrere Kräfte am Werk. Der erste ist der Mechanismus hinter Terra und seinem Stablecoin.
Der zweite war allgemeine Panik. Viele Anleger - die möglicherweise überhaupt nicht genau wussten, warum der Stablecoin fiel - stürmten beim ersten Anzeichen einer Entkopplung zur Ausstiegs verkauf. Wie in einer früheren Ausgabe von Decrypting DeFi erwähnt, hat Anchor Protocol, Terras Hochzinskonto, stetig die Zinssätze gesenkt, die es den Inhabern für die Einzahlung von UST bietet. Was mit 20% begann und als "stabil" beworben wurde, begann nach der Verabschiedung von Vorschlag 20 im März stetig zu sinken. Dieser Vorschlag bedeutete, dass wenn die Reserven von Anchor um 5% zunahmen, der Zinssatz steigen würde.
Wenn diese Reserven um 5% sanken, würde auch der Zinssatz sinken. Darüber hinaus wird erwartet, dass dieser Satz jeden Monat um 1,5 Prozentpunkte sinkt, wenn es mehr Kreditgeber als Kreditnehmer auf der Plattform gibt (wie historisch der Fall war). Mit fallenden Zinssätzen begann der Hauptnutzungszweck von UST ins Wanken zu geraten. Am 23. April waren beispielsweise mehr als 72% aller UST im Umlauf bei Anchor gesperrt.
Praktisch der gesamte Grund für diese Stablecoin war es, im Anchor eingezahlt zu werden. Sobald klar wurde, dass dieser 20%ige Zins nicht halten würde, begannen UST-Inhaber zu gehen. Am Freitag, dem 6. Mai, betrugen die Einlagen in Anchor etwa 14 Milliarden UST. Bis zum Sonntag belief sich diese Zahl auf 11,7 Milliarden.
Denken Sie daran, dass UST zu diesem Zeitpunkt immer noch praktisch an den US-Dollar gekoppelt war, was bedeutet, dass in diesem Wochenende etwa 2,3 Milliarden US-Dollar an Kapital flohen. Quelle: Anchor Protocol Und da wir wissen, dass UST-Inhaber nur am Terra-Netzwerk interessiert waren, weil es Anchor gab, bedeuteten ihre Abgänge, dass sie UST nicht mehr benötigten. Also hatten wir einen Massenausstieg. Um UST zu verlassen, haben Sie zwei Optionen. Option eins ist Terras (berüchtigter) Brenn- und Prägemechanismus.
Dieser Mechanismus ermöglicht es Inhabern, 1 UST gegen 1 US-Dollar von LUNA zu tauschen, wobei die UST dabei zerstört wird. Wenn 1 UST unter 1 US-Dollar fällt, entsteht eine Arbitragemöglichkeit, da Spekulanten die rabattierte UST kaufen und gegen 1 US-Dollar in LUNA eintauschen können, um einen kleinen Gewinn zu erzielen. Das Gegenteil gilt auch: Wenn UST über 1 US-Dollar gehandelt wird, können Sie (und verbrennen) 1 US-Dollar von LUNA für diese UST eintauschen. Option zwei besteht darin, sich an die Stablecoin-Börse Curve Finance zu wenden. Normalerweise, wenn eine Stablecoin eine geringfügige Preisänderung erfährt, gehen clevere Arbitrageure zu den Liquiditätspools von Curve, die den Tiefsten auf DeFi, und handeln die rabattierte Stablecoin gegen die Alternative, die ihren Anker gehalten hat.
So, wenn DAI beispielsweise bei 0,99 Dollar gehandelt wird, kaufen Investoren das rabattierte DAI und tauschen es gegen USDC (der in diesem Beispiel 1 Dollar kostet), um einen Gewinn zu erzielen. Dieser Kaufdruck drückt normalerweise den Preis von DAI wieder auf 1 Dollar. Das gilt auch für UST. Das ist die Lage. Lassen Sie uns jetzt auspacken, wie das für UST so schlecht endete.
Zunächst der Brenn- und Prägaustritt. Das untere Diagramm gibt eine ziemlich klare Vorstellung von dem plötzlichen Interesse über diesen Ausweg. Das Angebot an UST stürzte ab, während das Angebot an LUNA aufstieg. Tägliche Veränderung des Gesamtangebots an UST (oben) und tägliche Änderung des Gesamtangebots an LUNA (unten). Quelle: Terra Auch dies war kein schmerzfreier Ausstieg, da die Benutzer auf eine Vielzahl von technischen Problemen stießen.
Denken Sie daran, Terra ist immer noch ein Blockchain-Netzwerk und hat Kosten für Aktivitäten. Neben höheren Gasgebühren als üblich ist das Netzwerk auch darauf beschränkt, wie viel UST oder LUNA gleichzeitig gebrannt oder geprägt werden kann. Die Dinge waren langsam und verstopft, also begannen Börsen, Auszahlungen anzuhalten. Auszahlungen auf Terra Network $LUNA vorübergehend ausgesetzt.https://t.
co/hIGrAEzOwD — Binance (@binance) 10. Mai 2022 Dieser Aus-und-Einmechanismus kann auch Auswirkungen auf den Preis von LUNA haben. Das Tauschen und Verbrennen von UST für LUNA bedeutet, dass mehr LUNA geprägt wird, das Angebot verwässert wird und der Preis dieser Token fällt. Darüber hinaus, je tiefer der Preis von LUNA fällt, wenn Sie 1 UST gegen 1 US-Dollar an LUNA eintauschen, benötigen Sie stetig mehr und mehr LUNA, um diesen 1 US-Dollar zu erreichen (was bedeutet, dass immer mehr LUNA geprägt wird). Ab einem bestimmten Punkt könnte der Preis von LUNA so niedrig fallen, dass einfach nicht genügend Liquidität vorhanden ist, um allen UST, die hereinkommen, einen Ausweg zu bieten.
Aber dazu gleich mehr. Bei der zweiten Ausstiegsoption, Curve Finance, so sah das aus. UST entkoppelte sich an diesem Wochenende um etwas weniger als 0,02 Dollar, als die Abreisenden des Ankers hereinschwebten und begannen, UST gegen jede andere Stablecoin umzudrehen, sei es Tether's USDT oder Circle's USDC. Schließlich wurde der spezifische Pool, der diese Trades ermöglichte (genannt der "UST + 3Crv"-Pool, der alle wichtigsten Stablecoins poolt), unausgeglichen, was bedeutet, dass deutlich mehr UST als die anderen Stablecoins im Pool waren. Lassen Sie uns innehalten und kurz erklären, was passiert, wenn Sie UST auf Curve gegen USDC verkaufen.
Wenn Sie UST gegen USDC auf Curve verkaufen, fügen Sie mehr UST zu diesem Pool hinzu und keine USDC mehr. Schließlich wird der Pool mehr UST als USDC haben. Um den Kurs zu korrigieren, beginnt der Pool dann, dieses UST mit einem Rabatt anzubieten, in der Hoffnung, Arbitrageur zu motivieren, den gegenteiligen Handel zu machen (und den Pool auszugleichen). Das ist teilweise der Grund, warum wir am Wochenende einen leichten Entkopplungsbeginn sahen - Curve tat, was Curve seit seiner Erfindung tut. Das Problem in diesem speziellen Fall war jedoch, dass der gegenteilige Handel, der Pool rebalancieren würde, nicht stattfand.
Es schien, dass trotz des relativ lukrativen Arbitragehandels niemand UST halten wollte. Warum? Nun, vergessen Sie nicht, Terras Top-App - Anchor - hatte begonnen, den Bach runterzugehen. Und zu dieser Zeit hat mindestens ein Investor mehr als 85 Millionen UST-Token gegen 84,5 Millionen USDC-Token in diesem Pool eingetauscht. Dies setzte natürlich noch mehr Druck auf den US-Dollar-Peg von UST, da Curve weiterhin den Rabatt bot, um Arbitrage-Trader zu ermutigen, den Pool wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Und so geht es weiter.
🚀Swap 85,001,010 $UST zu 84,509,387 $USDC ($84,969,985) LP & veCRV Holder Fee: $33,988 💰Tx Hash: https://t.co/rbLEl4IndA — Curve Whale Watching (@CurveSwaps) 7. Mai 2022 Bald schaute jeder im Internet zu, wie UST seinen Peg verlor und LUNA im Preis abstürzte. Was am Sonntag nur eine Entkopplung von 0,02 Dollar war, wurde am Dienstag zu ganzen 0,32 Dollar. Zur gleichen Zeit fiel der 64-Dollar-LUNA-Token unter 30 Dollar.
Es war auch zu diesem Zeitpunkt, als die Marktkapitalisierung von UST darauf zusteuerte, die von LUNA zu überholen, was bedeuten würde, dass letztere die ehemalige nicht mehr aufnehmen könnte, und damit eine Abwärtsspirale schaffen würde. Natürlich griff die Luna Foundation Guard (LFG) ein. Sie schnitten eine Menge nicht-UST-Stablecoins ab (ungefähr 216 Millionen Dollar kamen von Jump Crypto, dessen Präsident auch im LFG-Rat ist) in den Curve-Pool, um zu helfen, dass der Stablecoin seinen Peg findet. Dann begannen sie angeblich, die Bitcoin-Bestände, die sie gehortet haben, an eine "professionelle Market Maker" zu überweisen, der im Grunde gesagt wurde, BTC auszugeben, wenn UST unter dem Peg liegt (und umgekehrt, wenn es jemals über dem Peg handelt). AD Und UST sprang von 0,64 Dollar auf 0,93 Dollar.
Roberts On Crypto 7 große Momente von Bitcoin und Kryptos verrücktester Woche überhaupt Wo fangen wir an? In einem Jahrzehnt der Berichterstattung über Krypto habe ich viele verrückte Dinge gesehen, aber nie eine Woche wie diese. In der Vergangenheit gab es sicherlich Einzelereignisse, die die Branche auf den Kopf gestellt haben - wie der Mt. Gox-Hack von 2014 oder Teslas Kauf von Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden Dollar oder Elon Musk, der Dogecoin bei SNL bewirbt - aber nie eine Kaskade von Ereignissen wie die, die wir gerade erlebt haben. In den kommenden Tagen wird es viel über die Gründe für diese Verrücktheit zu lesen geben. Und vielleicht wird es auch einige ehrliche Selbst.
.. Nachrichten Meinungen 5 min Lesezeit Jeff John Roberts 14. Mai 2022 Unglücklicherweise war es nur ein kurzer Zeitunterschied. Ausgänge durch Curve fraßen die Rettungsliquidität auf.
Es ist auch unklar, ob dieses BTC jemals tatsächlich verwendet wurde, um den Peg zu verteidigen. Letztendlich setzte der Preis von LUNA seinen Sinkflug fort, während Leute UST abschüttelten und dann ihre LUNA verkauften, bis schließlich der Preis von LUNA so niedrig war, dass es nicht genügend Start- und Landebahn für UST gab, was eine enorme Menge an faulen Krediten schuf. Do Kwon und die Terra-Community verdoppelten sich und erhöhten, wie viel LUNA gleichzeitig geprägt werden kann. Aber alles, was das tat, beschleunigte die Spirale. Am 8.
Mai hatte LUNA einen umlaufenden Bestand von 343 Millionen. Am 12. Mai hatte sich diese Zahl auf 32,3 Milliarden (und mehr) erhöht. Trotz des negativen Rückkopplungseffekts schlug die Terra-Community drei weitere Notfallmaßnahmen vor, die im Wesentlichen darauf hinauslaufen, so viel UST wie möglich zu verbrennen (ohne am Ende LUNA zu prägen). Das Endergebnis? Ein weiterer algorithmischer Stablecoin beißt ins Gras.
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