Novo Nordisk, der weltweit führende Hersteller von Diabetes- und Adipositas-Medikamenten, erlebt einen Wendepunkt. Nach der Ankündigung, dass Lars Fruergaard Jorgensen als CEO abgelöst wird, reagierten die Aktien der dänischen Pharmafirma mit einem spürbaren Kursrückgang von rund 4 Prozent. Die Entscheidung der Unternehmensleitung kommt nicht unerwartet, aber sie signalisiert die ernsten Herausforderungen, vor denen Novo Nordisk steht. Der wachsende Druck durch die amerikanische Konkurrenzfirma Eli Lilly verschärft die Situation zusätzlich und bringt die Aktien des einstigen Branchenprimus unter starken Verkaufsdruck. Unter Jorgensens Führung hat Novo Nordisk beeindruckende Erfolge erzielt.
Seit seiner Ernennung zum CEO im Jahr 2017 sind Umsatz, Gewinn und Aktienkurs fast verdreifacht. Ein großer Teil dieses Erfolgs ist auf die Einführung der Therapeutika Ozempic und Wegovy zurückzuführen, die den globalen Markt für Diabetes- und Gewichtsreduktionsmedikamente maßgeblich prägen. Insbesondere die semaglutidbasierten Produkte, die den Hunger zügeln und den Blutzucker regulieren, sind massive Verkaufsschlager mit Milliardenerlösen. So generierte Ozempic im vergangenen Jahr allein einen Umsatz von 16,81 Milliarden US-Dollar, während Wegovy weitere 8,13 Milliarden Dollar beisteuerte. Diese Umsätze machen einen zentralen Pfeiler des Gesamtumsatzes von Novo Nordisk aus.
Trotz dieser Erfolge zeigen die Aktienkurse seit Mitte 2024 eine deutliche Schwäche. Von einem Rekordhoch bei 148,15 US-Dollar im Juni letzten Jahres fiel die Aktie bis Mai 2025 auf etwa 64 US-Dollar – ein Verlust von über 56 Prozent. Dieses dramatische Minus spiegelt die wachsenden Bedenken der Investoren wider. Die Hauptursache ist der zunehmende Wettbewerb, allen voran durch Eli Lilly, der vor kurzem mit seinen Wirkstoffen Mounjaro und Zepbound zu einem starken Herausforderer auf dem Gebiet der GLP-1-basierten Therapien aufgestiegen ist. Eli Lillys Produkte spielen in einer ähnlichen Liga wie Novo Nordisks Angebote, allerdings mit einem entscheidenden Vorteil: Sie adressieren neben dem GLP-1-Hormon zusätzlich einen zweiten Hormonrezeptor, den GIP (Glukoseabhängiges insulinotropes Polypeptid).
Diese Kombination führt zu einer gesteigerten Gewichtsreduktion und hat den US-Markt gravierend beeinflusst. Studien und Verbraucherdaten zeigen, dass Zepbound in den Vereinigten Staaten bereits häufiger verschrieben wurde als Wegovy, was die positionelle Schwäche von Novo Nordisk aufzeigt. Der Wettbewerb in der Adipositas- und Diabetesbranche verschärft sich zudem durch weitere Unternehmen wie Viking Therapeutics, Amgen, Roche oder AstraZeneca, die ebenfalls an innovativen Gewichtskontrollmedikamenten forschen. Dieses zunehmend fragmentierte Marktumfeld erfordert von Novo Nordisk erhebliche Innovations- und Anpassungsbemühungen. Als Reaktion auf diese Herausforderungen verfolgt Novo Nordisk eine aggressive Strategie der Kooperation und Erweiterung des Produktportfolios.
Ein jüngstes Beispiel ist die Zusammenarbeit mit der Biotech-Firma Septerna, die Forschung für vielversprechende experimentelle Medikamente vorantreibt. Darüber hinaus sicherte sich Novo Nordisk zuletzt Lizenzen für vielversprechende Adipositas-Medikamente von Lexicon Pharmaceuticals und The United Laboratories International. Diese Vereinbarungen sollen den Produktmix auffrischen und dem Unternehmen helfen, die Marktführerschaft zumindest mittelfristig zu behaupten. Ein weiterer strategischer Schachzug war die Auswahl von Wegovy als bevorzugtes GLP-1-Gewichtsreduktionsmedikament durch CVS Caremark, einer der größten US-Apothekenketten. Dies sichert Wegovy einen exklusiven Vertriebskanal und kann den Absatz gegenüber Eli Lillys Zepbound stärken.
Zudem erhielt Hims & Hers Health, eine der wertvollsten Aktien im Bereich Telemedizin, die Rechte zum Verkauf von Wegovy über Mitgliedschaftsangebote, was innovative Vertriebswege eröffnet. Dennoch zeigen auch experimentelle Produkte von Novo Schwächen. Die Analyse von CagriSema, einem experimentellen Adipositas-Medikament, verlief enttäuschend im Vergleich zu Zepbound. Zudem scheitert die Herstellung von CagriSema an der technologisch aufwändigeren Applikationsmethode. Dieses Ergebnis mindert die Hoffnungen auf einen baldigen Durchbruch und verschärft die Wettbewerbsnachteile.
Novo Nordisk kann aber auch Erfolge verbuchen. Gegen den Trend der Branche wagt das Unternehmen die Vorverlegung der Markteinführung einer oralen Form von Semaglutid, dem Wirkstoff, der Ozempic und Wegovy zugrunde liegt. Dies stellt einen Innovationssprung dar, da bisher das erste wirkstoffhaltige Tablettenpräparat erwartet wurde. Die frühzeitige Zulassung durch die FDA könnte dem Konzern einen temporären Vorteil gegenüber Eli Lilly verschaffen, dessen orales GLP-1-Medikament erst im dritten Quartal mit finalen Studienergebnissen zu rechnen ist. Trotz dieser Bemühungen musste Novo Nordisk die Wachstumserwartungen für das Jahr 2025 senken.
Die Prognose wurde von 16 bis 24 Prozent auf 13 bis 21 Prozent Umsatzsteigerung in konstanten Währungen reduziert. Als Ursache nennt das Unternehmen unter anderem die unrechtmäßige Herstellung und den Verkauf von Nachahmerprodukten, die den Marktpreis und die Akzeptanz der Originalpräparate negativ beeinflussen. Analysten reagieren gemischt. Während einige, wie Wan Nurhayati von CFRA, den CEO-Wechsel als ein zusätzliches Risiko neben der bestehenden Konkurrenz und enttäuschenden Studienergebnissen bewerten, betonen sie auch die Stellung Novos als Marktführer im Bereich Adipositas-Therapien. Die kommenden Monate werden entscheidend, um zu beobachten, wie das Unternehmen auf die Herausforderungen reagiert und ob es gelingt, verlorene Marktanteile zurückzugewinnen.
Aus langfristiger Perspektive zeigen Prognosen für das Jahr 2030 spannende Entwicklungen. So wird erwartet, dass Eli Lilly mit seinem Mounjaro den Umsatz von Ozempic deutlich übertrifft und mit rund 34,5 Milliarden US-Dollar an den Marktspitzen steht, während Novo Nordisk mit 23,5 Milliarden Dollar dahinter liegt. Bei den reinen Gewichtsverlustmitteln wird Wegovy voraussichtlich einen leichten Vorsprung vor Zepbound behalten, aber mit neueren Studien, die eine stärkere Wirksamkeit von Zepbound zeigen, könnte sich auch diese Dynamik ändern. Novo Nordisk steht an einem Scheideweg. Das Unternehmen muss trotz der starken historischen Erfolge vor allem in Sachen Innovation, Marktpflege und Vertrieb dynamischer agieren, um seine Führungsposition in einem hart umkämpften Umfeld zu behaupten.
Der CEO-Wechsel signalisiert den Willen des Vorstandes, einen strategischen Neubeginn einzuleiten und neue Impulse zu setzen. Der Aktienkurs wird kurz- und mittelfristig sicherlich weiter volatil bleiben, abhängig von neuen Studiendaten, Zulassungen und der generellen Wettbewerbsintensität. Für Investoren bleibt die Lage deshalb komplex: Einerseits ist Novo Nordisk ein bewährter Marktführer mit einem starken Produktportfolio, andererseits zeigen die Marktentwicklungen und Wettbewerbsdruck signifikante Risiken. Diese Situation verdeutlicht insgesamt, wie eng verflochten Innovation, Marktdynamik und Unternehmensführung in der Pharmabranche sind. Nur Unternehmen, die schnell auf Markttrends reagieren, ihre Pipeline effektiv erneuern und strategische Allianzen eingehen, können langfristig erfolgreich bleiben.
Novo Nordisks weiterer Weg wird maßgeblich davon abhängen, wie das Unternehmen diese Herausforderungen meistert und ob es gelingt, die Verbraucher von seinen Produkten zu überzeugen – trotz der zunehmenden Konkurrenz durch Eli Lilly und weitere Anbieter.
