Laut einer kürzlich durchgeführten Forschung von S&P Global könnten Ethereum Spot ETFs das Risiko einer erhöhten Validatorkonzentration im Ethereum-Netzwerk verstärken. Die Forschung mit dem Titel "US-Ether ETFs könnten Konzentrationsrisiken verschärfen" beleuchtet die potenziellen Auswirkungen von Spot Ethereum-Fonds auf die Validatorkonzentration im Ethereum-Netzwerk, insbesondere solche, die das Staking einbeziehen. "Ein Anstieg der Ether-Staking-ETFs könnte die Mischung der Validatoren beeinflussen, die am Konsensmechanismus des Ethereum-Netzwerks teilnehmen. Die Beteiligung institutioneller Treuhänder könnte die derzeitige Konzentration auf dem dezentralen Staking-Protokoll Lido reduzieren. Es könnte jedoch auch neue Konzentrationsrisiken einführen, insbesondere wenn eine einzelne Entität ausgewählt wird, um den Großteil des in diesen ETFs enthaltenen Ethers zu staken", heißt es in der Analyse.
Traditionelle Spot-Handelsprodukte wie Spot-Bitcoin-ETFs sichern ihre Bestände in digitalen Tresoren, wobei ihre Hauptfunktion darin besteht, den Marktpreis des Vermögenswerts widerzuspiegeln. Ethereum hingegen hebt sich durch das Staking hervor, bei dem Kryptowährungen gesperrt werden, um Netzwerkbetrieb zu unterstützen und Transaktionen zu sichern, wodurch die Teilnehmer belohnt werden. Trotz potenzieller Belohnungen birgt das Staking das Risiko des 'Slashing', sollte ein Validierer unterdurchschnittlich abschneiden oder bösartig handeln. Laut der Forschung haben Spot-Ethereum-ETFs keinen Einfluss auf die Validatormischung, aber die vorgeschlagenen Ethereum-ETFs, die Staking ermöglichen, wie die von Ark Invest und Franklin Templeton, könnten groß genug werden, um die Validierermacht signifikant zu beeinflussen. "Spot-Ether-ETFs, die einfach Ether halten, werden die Validatormischung im Konsensmechanismus von Ethereum nicht beeinflussen.
Spot-Ether-ETFs, die Staking einschließen, werden dies jedoch tun - zumindest, wenn die Zuflüsse hoch genug sind", fügte die Analyse hinzu. "US-Spot-Ether-ETFs, die Staking einbeziehen, könnten groß genug werden, um die Validatorkonzentrationen im Ethereum-Netzwerk zu verändern, zum Besseren oder zum Schlechteren." Die Analyse von S&P Global hebt auch spezifische Bedenken hinsichtlich Lido und Coinbase hervor. Beide Einheiten stellen potenzielle Bedrohungen für die Validatorkonzentration dar, aber aus leicht unterschiedlichen Gründen. Die Forschung verweist darauf, dass obwohl Lido fast 33% des gestakten ETH hält, es unwahrscheinlich ist, dass US-Institutionen, die Ethereum-Staking-ETFs starten, direkt mit Lido zusammenarbeiten werden, aufgrund regulatorischer und risikobezogener Überlegungen.
Stattdessen könnten diese ETFs regulierte digitale Asset-Treuhandunternehmen für das Staking wählen, um die Dominanz von Lido zu mildern. Dieser Schritt wirft jedoch Bedenken hinsichtlich der Rolle von Coinbase auf. Die Forschung warnt davor, dass Coinbase, eine große Börse mit erheblicher Validatorkontrolle, ihren Ethereum-Bestand durch ETFs erhöhen könnte, was zu einer größeren Konzentration führen könnte. Darüber hinaus könnte die doppelte Rolle von Coinbase als Treuhänder für mehrere Bitcoin-ETFs und die potenzielle Beteiligung an Ethereum-ETFs die Konzentration verschärfen. Der Gesamteinfluss von ETFs auf die Konzentration hängt jedoch von ihren Staking-Praktiken ab.
Die Forschung legt nahe, dass die Einführung neuer digitaler Asset-Treuhänder es den ETF-Anbietern ermöglichen könnte, ihre Einsätze auf verschiedene Entitäten zu diversifizieren, um das Konzentrationsrisiko zu mildern.
