Zentralbank-Digitale Währungen an einer Wegkreuzung - Global Finance Die Fortschritte und Herausforderungen gehen weiter, aber die Akzeptanz ist langsam, und der Zweck unklar. Denken Sie daran: Ist staatlich ausgegebene Digitalwährung unvermeidlich? Ein Bericht des Atlantic Council besagt, dass 114 Länder, die über 95% des globalen BIP ausmachen, derzeit die Einführung von Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) untersuchen. Chinas digitales Yuan, der e-CNY, erreicht bereits 260 Millionen Menschen. Achtzehn G20-Länder befinden sich in fortgeschrittenen Stadien der CBDC-Entwicklung. "Fast alle G20-Länder haben in den letzten sechs Monaten erhebliche Fortschritte gemacht und neue Ressourcen in diese Projekte investiert", stellten Forscher des Atlantic Council im Dezember fest.
Auch Schwellenländer sind aktiv. Nigeria und die Bahamas waren die ersten Länder, die vollständig CBDCs eingeführt haben, und andere im Globalen Süden werden voraussichtlich bald folgen. Für Unwissende: Ein CBDC ist eine staatlich ausgegebene Digitalwährung, die in der Landes- oder Regionalwährungseinheit denominiert ist, sei es Dollar, Euro, Yen oder etwas anderes. Es kann sich um einen Einzelhandels-CBDC handeln, der als Tauschmittel für die breite Öffentlichkeit verwendet wird, oder es kann sich um einen Großhandels-CBDC handeln, den Finanzinstitute für Interbankenüberweisungen oder grenzüberschreitende Zahlungen verwenden. Fragen ranken sich um staatlich ausgegebene Digitalwährungen, unabhängig vom Design der Währung.
Wird es sicher sein, mit Datenschutzbestimmungen versehen; oder wird es hackbar sein? Oder ein Mittel, um Regierungen zu Überwachen? Kann es neue Möglichkeiten für Menschen eröffnen, die noch nie ein Bankkonto hatten? Könnte es kämpfende Geschäftsbanken untergraben? Wird ein CBDC die Möglichkeit haben, mit einem anderen CBDC zu handeln? Und so weiter. Zentralbanken sind zunehmend dabei, und viele haben CBDC-Projekte in fortgeschrittene Stadien verlagert, sagt Jonas Gross, Vorsitzender des Digital Euro Association (DEA), eines Think Tanks, der sich auf digitales Geld spezialisiert hat, aber "die deutliche Mehrheit führt noch Untersuchungen durch," stellt er fest und "hat noch nicht entschieden, ob CBDCs ausgegeben werden sollen." Obwohl kein Land in Asien bisher offiziell einen CBDC im großen Maßstab eingeführt hat, bemerkt der Internationale Währungsfonds (IWF) in einem Bericht von September 2022, dass "die Asien-Pazifik-Region in der Spitze der CBDC-Erforschung steht." China führt, gefolgt von Indien und Thailand. Im August kündigte Australien eine Pilotphase in begrenztem Umfang mit einer auf Ethereum basierenden Blockchain-Plattform an.
Machbarkeitsstudien und Experimente wurden auch in Korea, Japan, Malaysia und Singapur gesehen. Auch Europa arbeitet an einem digitalen Euro, obwohl er "nicht mit der gleichen Geschwindigkeit wie Singapur oder Indien" voranschreitet, sagt Kaj Burchardi, Managing Director bei BCG Platinion, einer Einheit der Boston Consulting Group, die sich auf Technologieimplementierung konzentriert. Die westlichen Zahlungssysteme sind im Wesentlichen sound, daher ist der Druck, digitales Geld herauszubringen, nicht so dringend. Dennoch könnte man bis 2026 einen digitalen Euro mit begrenzten Funktionen sehen, glaubt Gross. Die USA hinken zurück.
Das jüngste Projekt Cedar der New York Federal Reserve Bank, das grenzüberschreitende Großhandelszahlungen über einen CBDC untersucht hat, wurde vom Atlantic Concil dafür gelobt, dass es die US-Entwicklung vorantreibt. Aber Projekt Cedar ist ein Großhandels-CBDC-Design, so Thomas Cowan, der an der am MIT/Boston Federal Reserve durchgeführten Studie zu CBDCs bekannt als Projekt Hamilton gearbeitet hat. Großhandels-CBDCs sind normalerweise weniger "wirkungsvoll" als Einzelhandelsdesigns, die "zusätzlichen Prozess, politische Eingabe und Zeit erfordern", sagt Cowan. Bisher sind nur vier CBDCs im Umlauf, alle Einzelhandelsdesigns und größtenteils in kleinen Volkswirtschaften wie den Bahamas - obwohl Nigeria eine Ausnahme darstellt. Warum sind andere so darauf erpicht, zu folgen? Für China geht es darum, "Kontrolle" zurückzugewinnen, sagt Burchardi.
Als Alipay und Weixin Pay begannen, den nicht-bankgestützten mobilen Zahlungssektor des Landes zu dominieren, wurden Chinas Finanzaufseher nervös. Der e-CNY wird das ändern und den Behörden ermöglichen, in Transaktionen einzudringen; viele erwarten, dass er für Überwachungszwecke genutzt wird. In größeren Volkswirtschaften preisen einige CBDCs als vielversprechendes monetäres Instrument, das es den Regierungen ermöglicht, in Krisenzeiten das Geld auf die Öffentlichkeit zu "werfen", wie viele es während der Covid-19-Pandemie auf nicht-automatisierte Weise taten. Die Regierung könnte elektronische Dollar kostengünstig und sofort in digitale Geldbörsen überweisen. Sie könnte sogar Nutzungen einschränken, um beispielsweise nur für Heizkosten, aber nicht für Alkohol, zu bezahlen, erklärt Burchardi.
Bürgerrechtler und andere lehnen es ab, dass Regierungen so viele Informationen und Kontrolle haben. In der Zwischenzeit gibt es auch Wettbewerb aus dem Privatsektor, einschließlich Stablecoins. "Das Auftauchen privater Kryptoassets hat den Anstoß gegeben, über CBDCs nachzudenken", bemerkt der IWF in seinem Bericht weiter. Aufstrebende Märkte und Entwicklungsländer wie China, Mexiko und Nigeria "neigen dazu, eher enthusiastisch über Einzelhandels-CBDCs zu sein und klarere Motivationen für ihre Ausgabe im Vergleich zu Zentralbanken in fortgeschrittenen Volkswirtschaften wie Kanada, Japan und Singapur haben", schreibt die Ökonomin der Kansas City Fed, Ying Lei Toh, in einem Forschungsbericht. Das Engagement ist hoch, wenn Finanzintegration eine nationale Priorität ist.
"In Mexiko und Nigeria beträgt der Anteil unbankierter Personen an der erwachsenen Bevölkerung etwa 60%", fügt Toh hinzu. Infolgedessen betrachten einige EMDEs sogar Offline-Digitalwährungslösungen wie beispielsweise eine physische CBDC-Debitkarte. Dies kann jedoch andere Probleme mit sich bringen. Beispielsweise, was passiert mit den Geschäfts- und Sparkassen eines Landes, wenn eine Zentralbank Debitkarten an Einzelpersonen verteilt? Einlagen könnten sinken, und es könnte weniger Geld geben, um den Bürgern und Unternehmen des Landes zu leihen, sagt Burchardi; eine Begrenzung der in digitalen Geldbörsen gehaltenen Beträge könnte helfen. Kürzlich haben Zentralbanken begonnen, miteinander zu kooperieren, um digitale Währungen zu entwickeln, die miteinander "sprechen" können und grenzüberschreitende Zahlungen ermöglichen.
Im September kündigten beispielsweise die Bank of Israel und die Zentralbanken Norwegens und Schwedens zusammen mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich das Projekt Icebreaker an, das darauf abzielt, die Interoperabilität zwischen verschiedenen Einzelhandels-CBDCs zu testen. Viele Zentralbanken gehen weiterhin behutsam vor. Die Zentralbank von Taiwan hat zwei Phasen der CBDC-Forschung abgeschlossen, die sowohl Groß- als auch Einzelhandelsdesigns untersucht haben. Da die Einführung eines CBDC nicht nur die Digitalisierung von Bargeld umfasst, sondern auch die Reform des Zahlungssystems", erklärt die Bank gegenüber Global Finance, dass sie vorsichtig vorgeht. Wenn sie zur vollständigen Ausgabe übergeht, wird sie drei Schlüsselprinzipien befolg: "keinen Schaden anrichten", "Koexistenz", d.
h. mit bestehenden Zahlungsinstrumenten; und "Innovation und Effizienz." Als potenziell mächtiges neues Finanzinstrument spielen CBDCs eine Rolle im US-chinesischen Rivalitätsverhältnis. Eine Studie des Hoover-Instituts aus dem März 2022 warnt davor, dass "die Verbreitung des e-CNY die Rolle des Dollars als Weltreservewährung schwächen und die Fähigkeit der USA beeinträchtigen könnte, Finanzsanktionen gegen internationale Akteure einzusetzen." "Ich denke, hier besteht ein echtes Risiko für die USA,", fügt Cowan hinzu und merkt an, dass Vertrauen es macht, dass der Dollar die Top-Reservewährung ist.
"Die heutige Finanzwelt vertraut den finanziellen Verpflichtungen der US-Regierung und dem US-Rechtsstaat." Weniger transparente Politiken und Regulierungen, wie in China, inspirieren weniger Vertrauen. Könnte die Blockchain helfen, eine CBDC-Kluft des Vertrauens zu überbrücken? Australien nutzt eine private, genehmigte Blockchain für sein CBDC-Pilotprojekt. Im Gegensatz dazu verwendet das Project Aber-Pilotprojekt von Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten eine genehmigte Plattform, die als „blockchain-inspiriert“ bezeichnet werden könnte. Das Projekt Cedar der New Yorker Fed erkundet ebenfalls "das Potenzial der Blockchain, um die Geschwindigkeit, die Kosten und den Zugang" eines Großhandels-CBDC zu verbessern.
Öffentliche Blockchain-Plattformen werden nur für kleinere Projekte genutzt, prognostiziert Burchardi. Stattdessen könnte die Distributed-Ledger-Technologie (DLT), die dezentrale und zentralisierte Elemente verbinden kann, besser geeignet sein. Einige DLT-Plattformen können bis zu 100.000 Transaktionen pro Sekunde verarbeiten - schnell genug für einen groß angelegten Einzelhandels-CBDC. Herausforderungen bleiben bestehen.
Die Akzeptanzrate des historischen Sand Dollars der Bahamas beträgt laut Atlantic Council nur 7,9% nach zwei Jahren. Nigerias eNaira hatte gut ein Jahr nach seiner Einführung fast eine Million Kunden - ein Bruchteil seiner 221 Millionen Bevölkerung. „Das Fehlen einer Akzeptanz ist ein aktueller Schwachpunkt vieler eingeführter CBDCs“, sagt Gina Pieters, assistierende Lehrprofessorin am Wirtschaftsdepartement der University of Chicago. Die eigentliche Herausforderung der CBDCs besteht möglicherweise darin, einen klaren Zweck zu entwickeln. „Welche Rolle soll der CBDC in der globalen Wirtschaft und im Finanzsystem spielen?“, fragt Dimitrios Salampasis, Dozent an der Swinburne University of Technology in Australien.
Laut Jonas Gross vom DEA müssen Zentralbanken immer noch "eine klare Wertschöpfung finden, die die Nutzung von CBDCs attraktiv macht." Die Technologie "kann viel verändern, und gleichzeitig fast nichts", sagt Cowan. Während CBDCs die Fiatwährung schneller, einfacher und sicherer machen können, "bleibt die Rolle der staatlichen Währung dieselbe: als Recheneinheit, Wertaufbewahrungsmittel und Tauschmittel.".
