In einer kürzlich herausgegebenen Notiz warnte S&P Global vor dem Konzentrationsrisiko in Ethereum, als Ether aufgrund der Erwartung eines möglichen Ether-börsengehandelten Fonds (ETF) in die Höhe schoss. "US-Ether-Spot-ETFs, die das Staking integrieren, könnten groß genug werden, um die Validierungskonzentrationen im Ethereum-Netzwerk zu verändern, zum Besseren oder zum Schlechteren", schrieben S&P-Analysten in einem am Dienstag veröffentlichten Bericht. "Es ist daher entscheidend, zu verstehen, wie die Entscheidungen der ETF-Anbieter Konzentrationsrisiken beeinflussen werden." S&P hat Recht: Konzentrations- oder Zentralisierungsrisiken bestehen bei allen Kryptowährungen. Die Tatsache, dass dies erneut von traditionellen Finanzanalysten (TradFi) diskutiert wird (Morgan Stanley hat dies bereits angemerkt), zeigt, wie groß das institutionelle Interesse an Kryptowährungen nach einem ETF ist.
Lido, der größte Ethereum-Validierer mit knapp unter 33% Beteiligung, und Coinbase, das 15% hält, bergen potenzielle Konzentrationsrisiken. Ein mögliches Ether-Staking-ETF in den USA kann dies jedoch reduzieren, indem institutionelle Treuhänder ausgewählt und die Einsätze auf mehrere Unternehmen diversifiziert werden, schrieben die S&P-Analysten in ihrem Bericht. Wie zentralisiert oder konzentriert ist Ethereum also? Ein guter Maßstab dafür ist der "Nakamoto-Koeffizient", der erstmals von Balaji Srinivasan und Leland Lee vorgeschlagen wurde. Dies misst die Dezentralisierung einer Blockchain, indem die Nodes gezählt werden, die benötigt werden, um die Kette zu kontrollieren. Je höher die Zahlen, desto besser die Dezentralisierung.
Derzeit beträgt der Nakamoto-Koeffizient von Ethereum 2, was auf ein ernsthaftes Konzentrations- oder Zentralisierungsrisiko hindeutet. Netzwerke wie Aptos, Avalanche oder Polkadot weisen wesentlich höhere Zahlen auf, was auf eine höhere Dezentralisierung hindeutet – aber diese Protokolle werden nicht für einen ETF in Betracht gezogen, da die SEC behauptet hat, dass sie Wertpapiere sind. Teile des Dezentralisierungs-Dilemmas von Ethereum haben sich verbessert, aber Verbesserungen anderswo sind langsam und stagnierend. Beispielsweise kontrolliert Geth - der beliebteste Ausführungsclient für Ethereum - weit über 60% des Marktes für Ausführungsclients, laut Daten von Clientdiversity.org.
Geth steht für "Go Ethereum" und wird hauptsächlich von der Ethereum-Stiftung entwickelt und betreut, der wichtigsten gemeinnützigen Organisation, die die Entwicklung von Ethereum unterstützt. Geth wird verwendet, um Transaktionen, Bereitstellung und Ausführung von Smart Contracts zu handhaben. Dies ist weniger als zuvor, als Geth etwa 80% kontrollierte, aber es ist immer noch ein Problem, da es immer noch eine Supermehrheit ist. Unterdessen kontrolliert Prysm, ein konkurrierender Client, rund 40% des Konsensclient-Bereichs. Wie CoinDesk im Januar berichtete, führte ein Fehler in der Ethereum-Client-Software Nethermind dazu, dass 8% der Validatoren ausfielen (es kontrolliert jetzt 17%), was Bedenken darüber aufkommen ließ, was passieren würde, wenn dasselbe mit Geth passieren würde.
Diese Zahlen verbessern sich. Möglicherweise wird die Antizipation eines institutionellen Interesses an einem möglichen ETF den Prozess beschleunigen.
